易方达战略新兴产业股票A基金报告期内基金投资运作分析

2026年三季度A股主要指数均出现较大幅度的调整。随着AI相关股票二季度的大幅度上涨，市场的预期也逐步提高，波动加大成为下半年的常态。市场成交量持续萎缩，市场整体缺乏增量资金，AI相关的个股下跌幅度显著大于其他方向个股。

大部分投资者将AI相关个股下跌归结为基本面因素，前期市场担心美联储加息预期的反复、伊朗冲突的反复、Meta出售部分闲置算力导致算力过剩，近期市场担心由于安全或者电力建设不足导致AI发展放缓，担心头部大模型公司的ARR数据放缓。我们对此持有不同的看法：我们认为近期的市场表现，主要是市场极致风格后的均衡回归表现，产业发展的大逻辑并没有出现显著的破坏。目前阶段，大模型的迭代仍然在加速而不是放缓，但是这个阶段很难出现模型一家独大，开源模型在token调用上份额持续提升也证明了高性价比模型有利于打开更大的市场空间。随着模型能力以及Agent能力的提升，我们观察到AI的应用领域逐步拓展。最初，我们观察到AI在科技领域、金融领域、法律领域、医药领域的落地更快，主要是因为这些行业的规则更加清晰、数据可获得性强、行业附加值高，客户的付费意愿强烈。Coding作为数字领域的基础，应用的范畴已经远远超出程序员这个群体。当前，我们发现科技以外的企业也开始加大对AI的部署，从AI部署到用量提升大概需要半年到一年的时间，我们预计To B领域可能在2027年更上一个台阶。近期，Meta Muse的成功也证明了To C领域的巨大前景，通过消费者教育，AI的应用空间进一步拓展。

我们认为市场会逐步从关注头部AI模型公司的ARR数据转向观察整个AI生态，近期海外市场的持续上涨也表明AI的发展方向更加多元化，市场的上涨也从硬件逐步扩散到更大的科技领域。无论是传统科技巨头的主业赋能，还是AI对云计算的拉动，以及AI对安全、软件公司的赋能都为产业带来巨大的进步。

我们在市场产生分歧阶段仍然看好AI的发展，在市场波动较大的阶段我们聚焦卡位更加清晰、估值合理的环节。我们对组合持续优化，减持了部分估值较高、市值有一定透支的公司。