易方达供给改革混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

虽然这几年，宏观环境波动、产业演进节奏变化不时给资本市场带来较大波动，给组合管理带来明显挑战，但在投资研究过程中，我们持续感受到技术进步、产业升级以及中国企业竞争力增强带来的各种投资机会，中国产业和企业的这些变化是我们获取长期收益的最重要的信心来源之一，也是我们整体对股票市场的长期收益持乐观态度的原因之一。

展望下半年，中国市场覆盖的行业分布广泛，可投资的标的非常丰富，而在这些众多股票中，仍有不少股票的估值有很好的吸引力，同时随着覆盖行业的扩展以及股票池逐渐扩充，我们越来越欣喜地捕捉到更多的投资线索，并期望在合适的时机逐步转化为组合持仓。

在组合管理上，本基金将保持对宏观经济的关注，并聚焦于中观行业景气度以及产业结构的变化，在投资上评估这种变化对个股投资价值的影响，动态调整个股的持仓比例。随着研究范围的拓展，我们也期望不断优化组合的行业配置，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。

易方达供给改革混合基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年股票市场不同行业表现分化严重，人工智能产业相关的子行业涨势强劲，而与人工智能无直接关联的行业股价整体表现较弱。

2026年上半年，我们整体围绕人工智能产业这条主线进行了配置。基于估值和半导体产业景气度上行的产业趋势，我们重点保持了半导体设备产业链相关标的配置，该产业链在组合中一直保持较高的持仓比例。同时在一季度海外模型公司商业化收入开始加速时，我们大幅提升了光模块核心标的配置，并大幅减持了股价因地缘冲突有明显修复的煤炭等行业持仓，以及因通胀风险上行而承压的美国地产链条标的。但是随着二季度末，持仓股票估值的大幅上行，我们逐步减持了部分股票的持仓，开始将部分公司有中长期投资吸引力的传统行业个股逐步纳入持仓。

我们保持着对市场变化以及科技产业发展的持续关注，将继续动态优化持仓，力争提升组合风险调整后收益。