易方达安源中短债债券C基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

经济基本面动能边际趋缓、融资需求维持在偏低水平以及货币政策持续宽松等诸多因素共同推动了今年以来债券收益率的下行趋势。展望下半年，我国经济增长结构性分化导致中短期增速面临压力的格局还会持续，货币政策具备进一步放松的空间。在这样的宏观背景下，债券资产收益率大幅上行的风险是偏低的。

虽然利率下行的周期可能尚未结束，但也应注意到，随着我国整体利率水平已经处于较低位置，债券投资难以单纯通过趋势性增加久期获取显著的超额收益。相较之下，今年以来市场中结构化策略的投资机会仍然较多。例如从期限利差的角度来看，上半年收益率曲线明显陡峭化，近期又有所平坦化，组合在不同阶段进行期限结构的灵活配置，可以获取一定的收益增强。品种利差、个券置换等策略今年以来都存在类似的博弈空间。总体而言，我们认为未来债券投资需要更加精细化地去寻找组合超额收益的来源。

易方达安源中短债债券C基金报告期内基金投资运作分析

2026年上半年我国宏观经济平稳起步，年初固定资产投资及出口两个板块带动内外需求均有所恢复，工业增加值环比增速位于过去几年中的较高水平，其中各个主要行业均呈现边际回升的态势。二季度我国宏观经济压力有所提升，主要增长指标较一季度边际回落。其中固定资产投资增速下行压力相对最高。除投资之外，二季度内需的不确定性还来自于消费数据疲弱，社会消费品零售总额口径中的商品及餐饮收入均呈现下降趋势。最后，融资数据也侧面反映出经济扩张动能不足，其中居民类信贷下行幅度最大。不能忽视的是，今年以来我国经济增长的结构中仍具备诸多亮点，例如出口数据保持韧性、高端制造板块带动设备电子类生产指标持续增长。但总体而言，内外需分化局面下经济增长的不确定性有所上升。

2026年上半年我国货币政策维持宽松取向，银行间市场流动性充裕。随着二季度基本面出现了一些新的变化，货币政策对经济的支持力度有所提高。在流动性宽松的背景下，债券市场收益率震荡下行，收益率曲线形态呈陡峭化。不过5月下旬以来，在经历了公开市场操作持续净回笼后，市场资金利率边际上明显回升，债券收益率阶段性有所走高。整体而言，上半年中债新综合财富指数上涨2.02%。

操作上，组合久期整体维持在中性偏短水平，力图控制回撤及波动率，以获取中短端债券资产的票息收益为主要投资策略，同时关注短端曲线骑乘策略及期限利差策略带来的超额收益，并保持适度的杠杆水平。