易方达易理财货币A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，高端制造出口红利犹存，设备更新政策或将继续支撑制造业投资稳健增长。房地产市场销售降幅有望在政策托底下边际收窄，但居民消费预期修复仍需时间。物价传导受阻的“剪刀差”短期内难以根本扭转，中下游实体企业的微观利润与现金流预计仍将持续承压。总体看，下半年经济运行或仍将呈现筑底的平台期特征。货币政策将维持“前瞻性、灵活性、针对性”，资金面预计整体将维持合理充裕，资金价格围绕政策中枢波动。

易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

2026年一季度经济实现良好开局，GDP同比增长5.0%；二季度受外部供给冲击、内需走弱等因素影响，GDP同比增速回落至4.3%。上半年经济总体保持平稳运行，GDP同比增速4.7%。经济复苏不均衡的问题仍在延续，其中内需不足、居民消费和企业投资意愿疲软，是制约经济全面回暖的核心因素。但依托全球产业链重构与新兴市场需求扩容，国内出口韧性突出，持续高速增长。一季度出口回暖带动工业复苏，3月制造业PMI为50.4%，重回扩张区间；二季度出口动能受全球制造业周期上行、AI周期上行等因素带动而持续强化，延续今年以来的超预期走势，PMI均值维持在扩张区间。物价的结构性分化也较为显著，整体抬升动力不足。CPI同比增速于低位平稳运行，4-5月受能源、制成品价格支撑同比小幅回暖至1.2%，6月受油价和金价下跌影响同比回落至1.0%。而PPI受益于大宗商品、电子产品涨价，同比由负转正且持续抬升，5-6月冲高至3.9%-4.1%。总体而言，上半年经济呈现强外需弱内需，生产稳消费弱的结构性特征。

2026年上半年，货币政策保持稳健，资金面维持充裕。债市收益率特别是中短债收益率整体震荡下行，信用利差持续压缩，收益率曲线陡峭化。二季度流动性由极度宽松转向合理充裕，资金利率逐步向政策利率回归。6月份央行在公开市场操作中新增隔夜逆回购操作，体现出对流动性调控更加精细化的理念。中短端资产以资金价格为锚，收益率在低位震荡，长端资产收益率仍受权益市场、供求等因素影响保持震荡。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场行情。根据对市场的判断和组合规模的变化，调整资产品种配置、期限选择和杠杆水平，保持了较高的剩余期限。总体来看，组合上半年在保障投资者的流动性需求的同时创造了较稳健的投资收益率。