易方达全球医药行业混合（QDII）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

报告期内，上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，创业板指上涨36.35%，申万医药生物指数下跌9.45%，在申万31个一级行业中排名第17，整体表现弱于主要宽基指数。港股方面，恒生指数下跌7.69%，恒生医疗保健指数下跌14.37%。美股市场方面，道琼斯工业平均指数上涨12.90%，纳斯达克综合指数上涨21.41%，标普生物科技ETF（XBI）上涨24.02%，美股生物科技板块表现相对较强。总体看，全球医药资产在二季度分化明显，A股和港股医药板块承压，美股Biotech（生物科技）风险偏好有所修复。

本基金继续依托QDII资格带来的跨市场投资优势，通过自下而上的深入研究，在全球范围内挖掘具备差异化竞争优势和成长潜力的优质医药资产。报告期内，组合继续保持对中国创新药资产的核心配置，同时适度提高了美股生物科技及相关ETF的配置，以增强组合跨市场分散度和对全球医药创新周期的参与度。港股部分，组合重点配置具备早期研发平台能力、BD（商务拓展）潜力、临床数据催化和商业化兑现能力的中国创新药企业，并对部分前期权重较高、短期预期回报率下降或成熟药企属性较强的标的进行了调整；美股部分，组合继续关注具备差异化临床数据、明确催化剂和潜在并购价值的中小市值Biotech 公司。

我们认为，全球医药行业正在经历多重因素共振。一方面，跨国药企面临专利悬崖和管线补充压力，对外部创新资产的需求持续存在，BD、并购和合作开发仍是全球医药产业的重要主线；另一方面，中国创新药企业在早期研发、临床转化效率和成本优势方面的竞争力持续提升，越来越多资产进入全球产业分工体系。二季度中国医药资产在二级市场表现承压，但产业层面的海外授权、临床推进和商业化兑现仍在持续发生，长期供给能力重估的逻辑并未改变。

展望未来，本基金将继续坚持全球配置、深耕中国的投资思路。一方面，持续关注中国创新药平台型公司的全球竞争力提升，以及相关产业链在全球创新研发分工中的价值上移；另一方面，利用 QDII跨市场优势，在美股和其他海外市场中寻找具备差异化临床价值、风险收益比合适的创新药和生物科技资产。组合管理上，我们将继续在长期产业趋势、临床与商业化兑现、估值性价比、流动性和汇率风险之间保持平衡，力争为持有人创造可持续的长期回报。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1334元，本报告期份额净值增长率为-12.34%，同期业绩比较基准收益率为-4.61%；C类基金份额净值为1.1237元，本报告期份额净值增长率为-12.42%，同期业绩比较基准收益率为-4.61%。