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报告期内基金投资运作分析
报告期内，A股市场整体延续强势表现，上证指数上涨12.73%，沪深300指数上涨17.90%，创业板指上涨50.40%。申万医药生物指数上涨14.90%，在申万31个一级行业中排名第14，表现居中。港股方面，恒生指数上涨11.56%，恒生医疗保健指数上涨31.92%，表现亮眼。细分板块中，CXO（医药研发生产外包）板块表现突出，指数上涨36.69%；而创新药板块在8-9月份出现阶段性调整，短期波动有所加大。美股方面，道琼斯工业指数上涨5.22%，纳斯达克指数上涨11.24%，标普生物科技ETF（XBI）上涨20.86%，表现优异，显著跑赢主要宽基指数。
报告期内，本基金继续秉持全球视野下的医药产业投资逻辑，充分发挥QDII资格优势，构建跨市场的多元化投资组合。在投资策略上，基金延续了年初以来的核心配置思路，重点聚焦中国创新药产业，同时自下而上精选具备国际竞争力的优质标的。我们认为，中国创新药产业的全球化进程仍处于快速推进阶段，越来越多的企业通过临床合作、license-out授权及并购等方式在国际市场上崭露头角。
与此同时，海外医药板块在经历前期估值调整后，受益于美联储降息预期强化、政策不确定性缓解以及创新药研发回暖，整体出现触底反弹迹象。报告期内，我们适度提升了部分美股创新药的仓位，以更好地把握全球范围内的结构性机会。
展望未来，我们认为全球医药产业的中长期逻辑依然清晰：在创新驱动与人口老龄化趋势的双重支撑下，行业有望继续稳步成长。本基金将继续坚持“全球配置、中国深耕”的投资思路，在保持风险可控的前提下，努力挖掘长期价值。
最后，衷心感谢持有人一直以来的信任与支持。我们将继续保持专业、谨慎与敬业的态度，勤勉尽责，力争为投资者创造更优的长期回报。
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.5112元，本报告期份额净值增长率为36.72%，同期业绩比较基准收益率为7.03%；C类基金份额净值为1.5015元，本报告期份额净值增长率为36.99%，同期业绩比较基准收益率为7.03%。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
去年医药行业刚刚经历了极具挑战的一年，在2024年的年报中，我们认为虽然医药行业市场表现较差，但实际上产业一直在稳步前行，尤其是在全球市场影响力日益增强。而今年上半年，尤其是二季度以来，医药行业尤其是创新药产业表现极其突出，正是对中国医药产业全球影响力的一次价值重估。
从2015年药监局改革以来已有十年，这十年间中国的创新药产业从无到有逐渐建立起来，从最开始的me-too类的仿创药，到后来的me-better改良模仿药，还有现在first-in-class的首创新药。与此同时，中国建立了一套从临床前研发、临床试验到上市谈判进医保放量的完整的药物研发体系，最终使得中国的创新药临床数量已经和美国并驾齐驱，并且最近几年有越来越多的创新药通过license-out（对外授权）的方式出海去实现国际化。
随着临床数据的持续积累，全球医药产业界对中国创新药的态度发生了从最初的不信任——质疑分子设计或临床数据质量，到如今一致认可其全球竞争力的转变。这种态度演变，特别是跨国巨头对中国创新药的认知升级，正是本次价值重估的核心驱动力。这一从“疑”到“信”的过程，本质上是量变引发质变，极具爆发力，这也解释了本次行情为何如此迅猛——它不过是创新药产业厚积薄发的必然结果。
跨国大药企与中国创新药企业，正是在合适的时机遇上了合适的伙伴，从而铸就了这一历史级别的产业浪潮。前者面临专利悬崖、美国药价管控、关税等多重负面压力，亟需新品种填补存量产品的业绩缺口；后者则凭借高效率、快速研发、高品质与低成本优势，成为理想选择。于是，来中国购买创新药资产迅速成为跨国巨头的共识，今年上半年license-out交易的数量和金额均创同期新高。随着更多跨国药企涌入，中国创新药公司在合作中进一步提升研发能力，加速打造全球竞争力强的资产。这一正反馈循环已然启动，并将愈发迅猛。
我们判断，这一产业趋势才刚刚拉开序幕。去年，大药企外购分子中三分之一源于中国，这一比例未来很可能持续攀升，中国创新药资产将在全球占据重要的地位。因此，我们将继续遵循这一趋势进行配置，维持在创新药领域的重仓比例。
最后，衷心感谢持有人对本基金的信任与支持，我们将继续努力工作，力争为投资者带来可持续的回报。
报告期内基金投资运作分析
2025年上半年，上证指数上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.53%，申万医药生物指数上涨7.36%，在31个申万一级行业中排名第11位。创新药板块表现尤为亮眼，其涨幅在全市场位居前列。恒生指数上涨20.00%，恒生医疗保健指数上涨47.89%，主要依靠创新药和CXO（医药研发生产外包）等成分股的拉动。美股市场方面，道琼斯工业指数上涨3.64%，纳斯达克综合指数上涨5.48%，XBI（标普生物科技ETF）下跌7.90%，表现较差。
本基金秉持全球视野下的医药产业投资逻辑，充分发挥QDII资格优势，构建跨市场投资组合。核心策略聚焦两大维度：深度挖掘具备全球竞争力的中国医药资产，积极布局全球医药创新前沿领域。在报告期内，本基金进行了一定程度的仓位优化，降低了美股的仓位，将主要仓位集中于港股的创新药领域。这一战略调整，主要源于我们对中国创新药产业发展前景的深入研判。
我们认为，中国创新药产业正迎来一场前所未有的历史性机遇，当前产业趋势的高度、强度及持久性迎来高度认可。作为专注投资医药行业的基金，我们应全力把握这一浪潮。因此，在原有超配创新药的基础上，我们进一步加大配置力度，将绝大部分仓位聚焦于创新药领域。
报告期内基金投资运作分析
报告期内，上证指数上涨3.26%，沪深300指数上涨1.25%，创业板指上涨2.34%，申万医药生物指数上涨4.95%，在申万31个一级行业中排名第12，表现较好，尤其是创新药细分行业表现极其突出。港股市场，恒生指数上涨4.12%，恒生医疗保健指数上涨18.09%，表现突出。细分行业角度，A 股和港股的创新药行业表现突出。美股方面，道琼斯指数上涨4.98%，纳斯达克综合指数上涨17.75%，XBI（标普生物科技ETF）上涨2.27%，表现一般。
报告期内，本基金继续看好中国医药行业尤其是创新药相关公司的表现，维持在该方向上的配置仓位，并自下而上精选个股进行优化；同时，考虑到海外医药股受到美国政府医药关税、MFN（最惠国待遇）等政策不确定性影响，因此降低了美股仓位。
最后，衷心感谢持有人对本基金的信任和支持，我们将努力工作，力争回报大家的信任。
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.1053元，本报告期份额净值增长率为27.99%，同期业绩比较基准收益率为0.39%；C类基金份额净值为1.0961元，本报告期份额净值增长率为28.29%，同期业绩比较基准收益率为0.39%。
报告期内基金投资运作分析
报告期内，上证指数下跌0.48%，沪深 300 指数下跌1.21%，创业板指下跌1.77%， 申万医药生物指数上涨2.29%，在申万 31 个一级行业中排名第12，表现较好。港股市场，恒生指数上涨15.25%，恒生医疗保健上涨25.23%，表现突出。细分行业角度，A股和港股的创新药及CXO（医药研发生产外包）细分行业表现突出。美股方面，道琼斯工业指数下跌1.28%，纳斯达克指数下跌10.42%，XBI（标普生物科技ETF）下跌9.94%，表现一般。
报告期内，本基金继续看好中国医药行业尤其是创新药相关公司的表现，维持在该方向上的配置仓位，并自下而上精选个股进行优化；另外在美股方面，精选细分行业龙头及中国资产相关的公司进行配置。
最后，衷心感谢持有人对本基金的信任和支持，我们将努力工作，力争回报大家的信任。
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.8636元，本报告期份额净值增长率为19.91%，同期业绩比较基准收益率为2.89%；C类基金份额净值为0.8544元，本报告期份额净值增长率为19.78%，同期业绩比较基准收益率为2.89%。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国内方面，我们认为尽管过去几年医药指数表现疲软，但中国的医药产业一直在稳步前行，尤其在全球市场上，影响力日益增强。创新药临床数量已经与美国并驾齐驱，早期临床数量已超越美国；创新药国际化出海再创历史新高。据不完全统计，license out（许可转让）交易总金额已超过400亿美元，这不仅是中国医药创新力量崛起的重要标志，也进一步印证了中国在全球医药创新领域的影响力持续攀升。
海外方面，我们认为医药创新仍在持续进行，并且有了AI的支持，未来有可能会进一步加速。所以我们持续关注全球医疗领域前沿创新，对我们比较看好的细分产业趋势进行配置，无论是医疗器械方面的新的治疗手段，还是创新药领域新的技术平台或者新的靶点。
最后，衷心感谢持有人对本基金的信任与支持，我们将继续努力工作，力争为投资者带来可持续的回报。
报告期内基金投资运作分析
2024年，全球资本市场呈现结构性分化行情。主要宽基指数中，上证指数累计上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，创业板指录得13.23%涨幅；港股市场恒生指数上涨17.67%，美股市场道琼斯工业指数与纳斯达克指数分别实现12.88%和28.64%的涨幅。2024年，医药行业经历了极具挑战的一年，无论A股、港股还是美股，全球医药行业都显著跑输当地市场的综合指数。申万医药生物指数全年下跌14.33%，在31个申万一级行业中排名末位；港股恒生医疗保健指数同步回调18.93%，美股生物科技板块（XBI指数）仅微涨1%。
本基金秉持全球视野下的医药产业投资逻辑，充分发挥QDII资格优势，构建跨市场投资组合。核心策略聚焦两大维度：深度挖掘具备全球竞争力的中国医药资产，积极布局全球医药创新前沿领域。报告期内，基于对产业周期、估值水平及创新趋势的综合研判，我们维持了较高权益仓位配置。在国内，我们重点看好“创新+出海”方向的严肃医疗领域，重点配置了创新药这一细分行业，自下而上的选择在全球都具有竞争能力的国内公司进行配置；在海外，我们也寻找全球创新药和医疗器械领域的前沿创新公司进行配置。
报告期内基金投资运作分析
报告期内，上证指数上涨0.46%，沪深300指数下跌2.06%，创业板指下跌1.54%，申万医药指数下跌7.70%，在申万31个一级行业中排名第27，表现居后。港股市场，恒生指数下跌5.08%，恒生医疗保健指数下跌14.73%，美股市场，道琼斯工业指数上涨0.51%，纳斯达克指数上涨6.17%，XBI（标普生物科技ETF）下跌8.85%，无论是A股、港股还是美股，医药指数均显著跑输主流指数。
报告期内，本基金继续看好中国医药行业尤其是创新药相关公司的表现，维持在该方向上的配置仓位，并自下而上精选个股进行优化；另外，考虑到美股的医药股在降息周期中一般有较好的表现，我们继续提升美股的配置仓位，主要配置全球细分行业龙头以及技术创新的前沿方向公司。
最后，衷心感谢持有人对本基金的信任和支持，我们将努力工作，力争回报大家的信任。
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.7202元，本报告期份额净值增长率为-12.01%，同期业绩比较基准收益率为-6.57%；C类基金份额净值为0.7133元，本报告期份额净值增长率为-12.06%，同期业绩比较基准收益率为-6.57%。