易方达港股通红利混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2025年以来，港股通红利与价值方向呈现出三大显著变化：

1、历经两年估值修复，主流高股息板块股息率已从历史高位回落至合理区间，当前位置更考验投资者对未来盈利与分红的前瞻性判断；

2、高股息指数内部板块表现持续分化，投资逻辑已从简单的配置型操作，转向更精细化的行业与个股精选；

3、伴随大市值IPO企业增多及港股“快速入通”机制推进，港股通标的进出门槛持续抬升，对中小市值价值标的的挖掘提出更高要求。

我们始终聚焦港股市场高股息行业及个股，坚定看好高股息策略的长期配置价值，并根据市场环境动态优化策略。展望2026年，相较于传统红利板块，我们更关注低位周期类高股息标的。在国内“反内卷”政策背景下，随着行业供给优化与需求逐步复苏，不少周期板块有望迎来基本面反转与业绩修复，未来股息回报亦具备提升潜力。

易方达港股通红利混合A基金报告期内基金投资运作分析

2025年，港股震荡上行，恒生指数全年上涨27.77%，恒生港股通高股息率指数上涨20.20%。市场在4月受贸易摩擦扰动后，持续修复上行。

宏观层面，全球呈现“东升西降、东稳西乱”格局，海外地缘扰动与冲突频发，国内经济则稳中向好。年内国内陆续出台促消费、支持科技发展、推进“反内卷”等政策，经济基本面稳中有升。

资金流方面，南向资金持续流入港股市场，流入量创近年新高，海外被动资金亦呈现净流入状态。股票市场方面，港股市场原材料、医疗保健行业表现较好，电讯、公用事业等行业则表现相对偏弱。

报告期内，本基金的表现跑赢基准，我们认为主要由于以下两个原因：

1、市场波动中的防御性优势：虽然全年市场呈震荡上行格局，但在部分时间区间内仍出现了较大幅度的回撤，而股息、红利相关板块和个股由于波动小，在这些区间内回撤幅度相对较小；

2、动态优化组合配置：在管理组合过程中，我们始终坚持高股息和周期风格，同时动态降低估值相对高位的板块的权重，并增配估值相对低位的行业。努力使组合整体股息率处于有吸引力的水平，是本股息红利基金的宗旨。