易方达全球医药行业混合（QDII）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

报告期内，上证指数上涨2.22%，沪深300指数下跌0.23%，创业板指数下跌1.08%，申万医药指数下跌9.25%，在31个申万一级行业中排名倒数第一。恒生指数下跌4.56%，恒生医疗保健指数下跌19.55%，医药尤其是创新药在经历了前三个季度的上涨之后开始动荡回调。美股市场，道琼斯指数上涨3.59%，纳斯达克指数上涨2.57%，美股生物科技板块（XBI指数）上涨22.09%，表现突出。

我们认为，未来一到两年全球生物医药行业可能进入“中美共振”的关键窗口期：海外方面，降息周期与流动性改善将有利于Biotech风险偏好修复；同时关税、MFN（最惠国待遇）、IRA（通胀削减法案）降药价以及FDA（美国食品药品监督管理局）监管动荡等因素在经历阶段性冲击后，其不确定性正逐步收敛、政策可预期性增强。在跨国药企在专利到期（LOE）压力叠加IRA、MFN压缩药物生命周期的背景下，跨国药企通过并购与商务拓展（BD）补充管线的需求预计仍将维持高位，叠加重要临床数据的密集读出，有望共同提升全球创新药资产的活跃度与定价水平。中国方面，创新药BD仍有望延续，且前期出海管线将逐步进入更后期阶段并迎来持续的数据验证与价值放大；同时国内商业化放量与海外BD的upfront（首付款）及里程碑收入有望推动行业收入利润加速增长。

在上述共振环境下，本基金将充分发挥QDII资格带来的跨市场投资优势，在中美两端择优配置具备核心竞争力的Biotech资产，通过全球范围内的比较研究与动态优化，把握创新周期带来的结构性机会，力求为持有人创造可持续的回报。

截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.2326元，本报告期份额净值增长率为-18.44%，同期业绩比较基准收益率为-0.66%；C类基金份额净值为1.2243元，本报告期份额净值增长率为-18.46%，同期业绩比较基准收益率为-0.66%。