易方达科瑞混合基金报告期内基金投资运作分析

2025年第四季度A股主流的市场指数以震荡为主，其中上证50指数、中证1000指数、上证红利指数分别上涨1.41%、0.27%、2.87%，沪深300指数、创业板综指数分别下跌0.23%、0.73%。行业方面,申万行业指数中有色金属、石油化工、通信指数表现最好，涨幅均超过10%；而医药生物、房地产、美容护理指数表现最弱，跌幅接近10%。

分析原因：

回顾2025年第四季度，中国经济在内外部挑战中呈现内需走弱、外需保持韧性的分化特征。消费方面社会消费品零售总额增长持续放缓，10-11月同比增速均值降至2%左右。商品消费中，家电、汽车等“以旧换新”品类因政策效应退坡和高基数影响明显减速，而服务消费表现强劲，服务零售额累计增长稳健，其中文体休闲、通讯信息等服务类消费增长较快，成为支撑消费的重要力量。投资方面，固定资产投资持续负增长，其中房地产投资下滑显著是主要拖累因素，基建投资因地方财政偏紧和化债压力也出现下降。相比之下，制造业投资虽增速放缓但仍保持正增长，部分行业如运输设备投资增速较高。政策层面正通过投放政策性金融工具、新增地方债额度等措施力图推动投资止跌回稳。出口方面整体保持韧性，对非美市场开拓成效显著。从产品结构看，电动载人汽车、锂电池、光伏产品等“新三样”以及集成电路等高端制造产品出口增长强劲，显示出中国出口结构的持续优化和国际竞争力的提升。

本基金在2025年第四季度股票仓位略微下降，增持的行业主要有通信、环保、汽车，减持的行业主要是电子、传媒、电力设备。截至报告期末，大部分主流指数的市净率估值分位处于中位数附近。在行业选择上，本基金会更关注和经济相关性不高且估值分位不高的板块，同时在顺周期板块也会布局一些供需格局清晰的子行业或有较强竞争力的个股。