易方达信息产业混合A基金报告期内基金投资运作分析

2025年四季度资本市场出现分化，成长股均有所上涨，尤其是商业航天、数据中心AI算力、新能源产业链；相比之下，医药、消费、金融等领域在四季度表现相对平淡。随着Gemini3大模型在四季度实现超预期迭代，Google大模型竞争优势逐步显现，深刻驱动AI产业从Chat-Bot向AI多模态Agent阶段进阶，全球领先的科技CSP（云服务提供商）逐步进入AI投资驱动AI产品收入增长的新阶段。2025年四季度中证TMT指数下跌3.69%，沪深300指数下跌0.23%，纳斯达克综合指数上涨2.57%，费城半导体指数上涨11.20%，恒生科技指数下跌14.69%。特朗普关税政策风险落地，美债利率进入下降通道，美元指数走弱，全球风险资产均较为活跃。同时在全球利率下降通道之下，国内经济政策空间也逐步变大。

分析原因：

（1）全球宏观层面，美元走弱以及避险需求上升，黄金等全球定价的有色金属普遍进入上行通道，由于地区冲突不断，大宗商品价格波动率提升。特朗普关税政策以及美国经济下行压力进一步释放，但同时发达经济体通胀压力正逐步缓解，全球利率进入下行通道；国内宏观经济正处于复苏初期，经济刺激政策空间正逐步放大，国内财政政策发力加速国内产能出清、确立周期盈利低点；

（2）A股资本市场流动性：随着美元走弱、美联储降息，国内资本市场流动性压力下降，国内资产估值逐步进入上行区间；

（3）TMT产业内部出现分化：

A、全球AI数据中心产业链/国内AI数据中心产业链：由于美国Gemini3超预期迭代，全球Google数据中心产业链实现超预期增长，Google算力产业链景气度明显进入上行周期；尤其随着多模态大模型以及更长上下文驱动token数量加速增长，AI储存需求进入爆发阶段，驱动全球半导体储存供求格局逆转；

B、新能源与储能：由于全球储能需求超预期爆发，新能源以及储能产业供求格局逐步好转，产业链利润率进入见底回升的阶段，有超预期潜力；

C、国产半导体先进制程产业链：随着先进国产化设备逐步进入商业阶段，先进制程以及先进封装正在快速扩产，先进制程晶圆厂以及相关半导体设备行业表现出独立于全球半导体周期的成长性；

D、商业航天：随着SpaceX以及蓝箭航天逐步进入IPO阶段，同时SpaceX星链商业发射规模效应逐步出现，商业化闭环逐步形成，行业进入全球规模产业化的阶段；

E、自动驾驶以及无人车产业：随着AI大模型迭代加速，Tesla自动驾驶产品迭代加快，全球自动驾驶再次进入加速阶段；驱动激光雷达等产业链产品打开广泛的成长空间。

本基金在2025年四季度保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心仓位，提升了AI算力、半导体储存产业链、金融以及新能源储能行业配置比例，降低了软件、消费电子等相关行业配置比例。

由于消费电子产业链配置比例较高，2025年四季度组合整体表现一般，我们将努力进一步优化组合，根据行业景气程度预判对组合进行行业集中。展望2026年一季度，AI Agent应用基本面具有强爆发力，提升全球算力资源景气度；同时新能源储能、半导体设备基本面相对清晰，目前估值水平已经逐步回到较为合理水平，将增加相关行业配置比例。

基于以上判断，预计本基金在2026年一季度将保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心的持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能穿越周期的个股。