易方达港股通红利混合A基金报告期内基金投资运作分析

2025年三季度，香港市场稳步上行，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生港股通高股息率指数分别上涨11.56%、10.11%和3.60%；其中原材料板块大幅领涨，期间累计涨幅58.79%，医疗保健板块上涨32.92%，非必需性消费板块上涨25.04%。相比之下，金融、地产等板块涨幅均在10%以下，公用事业板块下跌1.14%，电讯业下跌2.49%。

资金方面，南下资金维持净流入，年初以来净流入超过万亿港币，三季度累计达到4363亿港币，海外资金方面整体呈现净买入状态，对港股市场表现有一定支撑。

宏观层面，政策思路上延续了“稳中求进”的宽松基调，呈现出“财政政策积极有为，货币政策精准适度”的调控特征。国内7月开始推行“反内卷”政策，旨在整治行业内恶性竞争，优化产业结构，提升产品质量和企业盈利能力，同时，AI科技浪潮持续演绎，随着云厂商资本开支的不断上修，半导体产业链得到催化。海外则受美国就业市场走弱、美联储再次开启降息周期等因素影响，全球流动性进一步宽松。

港股通红利基金三季度跑赢基准，我们认为主要有两个原因：一是前期配置的低位顺周期高股息标的在供给侧优化环境中，表现较优；二是我们在管理组合、坚持高股息和周期风格的同时，动态降低了估值相对高位的板块的权重，并提升相对低位行业的权重。努力使组合整体股息水平处于有吸引力的水平，是股息红利基金的宗旨。

未来我们仍将聚焦港股中的高股息行业和个股。我们持续看好高股息策略在港股市场的长期表现。同时我们持续关注低位周期性高股息标的，在国家推出“反内卷”政策的背景下，随着供给优化和需求复苏， 相当一部分周期性板块能迎来基本面反转和业绩修复，并有望在未来提升股息回报。

无论市场环境如何波动，本基金会始终聚焦港股通中的红利标的，深耕高股息领域，坚持分散、均衡、逆向的配置风格，寻找一些相关性较低的回报来源。