易方达优势领航六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2025年3季度，随着各国家逐步与美国达成关税协议，极端尾部风险基本被消除，全球股票市场延续着2季度以来风险偏好修复的普涨行情。其中受贸易战冲击最大的亚洲市场修复幅度最大，越南市场上涨接近30%，台湾地区、韩国、香港和A股市场代表性指数上涨均超过10%；美股也在人工智能带来的浪潮下延续上涨行情，标普500指数上涨7.8%，纳斯达克指数上涨11.2%，持续创历史新高。随着投资者对经济和通胀的预期，中国10年期国债收益率从1.65%一路上行至1.86%，而美国10年期国债收益率从4.24%小幅下行至4.14%。黄金价格经历震荡后又延续上行趋势，COMEX黄金价格上涨15%，价格逼近4000美元/盎司大关。

股票市场上涨，尤其是科技行业；债券收益率保持高位；黄金价格持续创历史新高——资本市场价格波动的背后似乎在和投资者映射这样的宏观预期：或者是人工智能推动第四次工业革命带来生产力大爆发，彻底解决困扰全球的债务问题；或者是人工智能被证伪，全球经济缺乏驱动力，债务信用大幅下降，黄金在全球货币体系中重要性大幅上升。

这样的宏观预期映射在A股市场，在3季度形成了科技板块和有色板块领涨的局面。而代表传统金融体系的银行、保险等行业，和代表传统经济的消费、周期行业表现不佳。

本基金的投资流程包括资产配置和基金选择层面。

资产配置层面，本基金考虑到人工智能在全球范围内引发持续的巨额投资，形成强烈的产业趋势，在组合中应该进行超配。但考虑到美国算力产业链由于确定性高、业绩增速快，估值处于较高位置，本基金降低了部分美国算力产业链的配置，转向了国产替代进程推进的国产算力、产业化提速的固态电池、景气度提升以及密集事件催化的消费电子等方向，维持成长风格作为主要配置方向的同时，在成长风格内部更加均衡。

同时，本基金也适度配置一些其他独立逻辑的方向，试图在成长风格阶段性下跌时能够起到一些对冲作用，更好地应对潜在调整。比如显著受益美联储降息预期的有色金属，比如非银金融。

基金优选层面，本基金基于定量评价体系和定性评价结果，在上述方向中对易方达内部基金进行优中选优，为投资者配置不同投资策略的优秀基金。

本基金重视投资者获得感，希望通过遴选基金、构建均衡的基金组合以及在不同市场环境中对基金组合进行调整和优化，为投资者提供更好的持有体验，进而共同获取资本市场的长期收益，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。