易方达上证50增强A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025下半年，我国经济处于高质量发展阶段，内需行业仍受房地产下行等影响较大，传统产业复苏缓慢。值得注意的是，宽松的货币政策、积极的财政政策正在显现效果，企业和居民对国内经济的预期逐渐转向乐观。同时，以人工智能、机器人、创新药、自动驾驶、低空经济等为代表的新质生产力在国内蓬勃发展，中美关税谈判整体顺利，出口产业正在回到正常的增长轨道上来。因而，我们对下半年的中国经济增长充满信心。目前A股的估值水平仍处于历史底部区域，股息率回报率处于高位，吸引着场外资金的不断进入，我们对A股市场的未来走势保持乐观。

本基金将继续保持90%以上的股票配置，深入研究各成分股公司的前景，坚信业绩的持续增长是股价持续上行的内在驱动力；继续超配重视股东回报的企业，逢低增加成长空间大、竞争格局有序和具备核心竞争力的成分股配置比例。同时，立足于对各成分股未来2-5年的企业内在价值变化的预测，进行灵活调整，力争为投资者带来超越基准指数的回报。

易方达上证50增强A基金报告期内基金投资运作分析

2025上半年，外部环境变化剧烈，中国自主开发的DeepSeek开源AI大模型震撼全球，中央再度召开民营企业家座谈会，美国关税政策大幅波动，印巴、以伊等局部冲突的起起落落，都对国内外股市造成了巨大的冲击。国内经济基本面保持稳定，上半年GDP增长5.3%，稳定在较高水平上。6月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额同比增长4.8%，基本稳定。上半年固定资产投资同比增长2.8%，全国住宅销售面积同比下降3.7%、住宅销售额同比下降5.2%，环比仍在回落。6月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.6%，物价通缩的局面仍在持续。6月末国内广义货币供应量M2同比增长8.3%，利率水平进一步下行，整体宏观流动性保持宽裕。财政政策保持积极，制造业“反内卷”逐步形成共识。在此宏观背景下，上半年A股市场波动明显，呈现明显的V型走势，上证50指数上涨1.01%。行业表现分化较大，有色金属、银行、创新药、AI算力等板块表现出色，煤炭、食品饮料、房地产、建筑材料等内需板块跌幅较大。

本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位保持在90%以上，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，食品饮料、石油石化、家电等行业超配，银行、公用事业等行业低配。报告期内，根据指数成分股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作。基于短期国内需求恢复进度不及预期，减少食品饮料、银行、煤炭等行业的配置；对人工智能的发展浪潮的看法趋向乐观，增加电子、通信等行业配置；基于对行业基本面处于上行阶段的判断，增加医药、家电等行业的配置。本基金超配较多的内需产业链上半年表现相对较差，报告期的业绩小幅落后于基准指数。