张胜记-易方达上证50增强A基金(及原易方达上证50指数A基金)投资观点集锦

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张胜记
2023年年度报告

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年,我国经济正处于高质量发展阶段。一方面,房地产行业下行的负面影响仍存在,CPI、PPI持续为负值,传统经济产业链的复苏仍然缓慢。同时,美国大选临近带来的不确定性、资本外流、供应链外迁等负面影响还在。另一方面,我国宏观政策在持续发力,制造业全产业链体系的优势明显,终将推动经济增长重新回到正常轨道上来。A股的估值水平已处于历史底部,股息率回报率处于高位,吸引着长期资金不断进入与坚守,成为市场的强大支撑力量,我们对A股市场的长期走势保持乐观。

本基金将继续保持90%以上的股票配置,同时,将继续深入研究各成份股公司的前景,坚信业绩的持续增长是股价持续上行的内在驱动力;在市场低迷阶段,继续超配重视股东回报的企业,逢低增加成长空间大、竞争格局有序和具备核心竞争力的成份股配置比例,力争为投资者带来超越基准指数的回报。

报告期内基金投资运作分析

2023年,年初疫情影响逐渐消退,市场参与者普遍对经济增长充满信心,进入二季度之后经济冲高回落。房地产、新能源、出口等产业链的降速更为明显,消费品与工业品价格指数维持在低位,市场信心受到较大打击,A股整体出现较大跌幅。另一方面,通用人工智能取得里程碑式进展,ChatGPT引领新一轮科技浪潮的来临,算力与人工智能板块表现较好。从统计局数据来看,全年国内生产总值(GDP)同比增长5.2%,全国规模以上工业增加值同比增长4.6%,全国固定资产投资同比增长3.0%,房地产开发投资同比下降9.6%,社会消费品零售总额同比增长7.2%。物价表现较为疲软,12月份居民消费价格指数(CPI)同比下降0.3%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.7%。我国货币供应量增速有所回落,年末国内广义货币供应量M2同比增长9.7%。

宏观经济政策更加积极主动,央行再次降低贷款市场报价利率(LPR),两次降低存款准备金率。房地产政策大幅放松,二套房“认房不认贷”,降低新房贷款利率、统一下调存量房贷利率等;保障性住房建设、平急两用公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”逐步落地。中央政治局会议强调“要活跃资本市场、提振投资者信心”,降低证券交易印花税、规范大股东减持、规范融资融券、鼓励上市公司分红回购、进一步推动长期投资者入市等一批重大政策的实施,有力稳定了市场信心。报告期内,上证指数下跌3.70%,上证50指数下跌11.73%。商业、房地产、电气设备、建筑材料等板块跌幅较大;通信、传媒、计算机、半导体等板块涨幅居前。

本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金,股票仓位保持在90%以上。在行业配置上,在指数权重分布基础上,对食品饮料、家电、采掘等行业有一定的超配,对光伏、券商、电子等行业低配。报告期内,根据指数成份股变化与对市场形势的判断,本基金进行了部分调整操作,主要是增加了石油、煤炭、保险、食品饮料等行业的权重,减少了银行、半导体、光伏等行业的配置;在策略上增加了高股息国企的配置比例。

2023年第4季度报告

报告期内基金投资运作分析

2023年四季度,国内经济增速复苏乏力,A股市场震荡下行,房地产、消费等内需产业链条的表现普遍较差。从统计局数据来看,经济增长处于低位,1-11月份全国规模以上工业增加值同比增长4.3%,全国固定资产投资同比增长2.9%,房地产开发投资同比下降9.4%,社会消费品零售总额同比增长7.2%。国内的通胀水平仍然处于历史低位,11月份居民消费价格指数(CPI)同比下降0.5%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3.0%。我国货币供应量增速小幅回落,11月末国内广义货币供应量M2同比增长10%。宏观经济政策维持积极,房地产政策进一步放松,北京上海等一线城市降低新房首付比例等;证监会规范融资融券、鼓励上市公司分红回购等有利于稳定市场信心。海外方面,美联储暂停加息,流动性预期好转。报告期内,上证指数下跌4.36%,上证50指数下跌7.22%。房地产、建筑建材、新能源、金融、食品饮料等板块跌幅明显,只有北交所、半导体等少数板块上涨。

本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金,股票仓位保持在较高水平。在行业配置上,在指数权重分布基础上对食品饮料、家电等泛消费行业维持超配,对光伏、券商、电子等行业低配。报告期内,根据指数成份股变化与对市场形势的判断,本基金进行了少量调整操作,主要是增加了食品饮料、保险、石油等行业的权重,减少了银行、电子等行业的配置。

2023年第3季度报告

报告期内基金投资运作分析

2023年第三季度,国内经济增速继续呈现疲弱走势,宏观政策逆周期调节进一步发力,A股市场震荡下行,新能源、人工智能等成长板块跌幅领先。从统计局数据来看,国内经济增速维持弱势,1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长3.9%,全国固定资产投资同比增长3.2%,房地产开发投资同比下降8.8%,社会消费品零售总额同比增长7.0%。国内的通胀水平处于历史低位,8月份居民消费价格指数(CPI)同比微涨0.1%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3.0%。我国货币供应量增速高位回落,8月末国内广义货币供应量M2同比增长10.6%。宏观经济政策更加积极主动,房地产政策进一步大幅放松,二套房“认房不认贷”,降低新房贷款利率、统一下调存量房贷利率;央行再次下调金融机构存款准备金率0.25个百分点;中央政治局会议强调“要活跃资本市场、提振投资者信心”,降低证券交易印花税、规范大股东减持等重大利好政策实施。另一方面,第三季度美联储再度加息25bp,将基准利率抬升至5.25-5.50%的历史高位,外部流动性环境进一步变差。报告期内,上证指数下跌2.86%,上证50指数上涨0.60%。证券、保险、钢铁、银行等少数板块上涨;电动车、光伏、传媒、计算机、通信、军工等成长板块跌幅居前。

本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金,股票仓位根据合同要求一直保持在90%以上,在行业配置上,在指数权重分布基础上,对食品饮料、家电等泛消费行业维持超配,对券商、保险等行业低配。报告期内,根据指数成份股变化与对市场形势的判断,本基金进行了少量调整操作,主要是增加了煤炭、保险、运输等行业的配置,减少了半导体、有色等行业的配置;此外在策略上增加了对高股息国企的配置。

2023年中期报告

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2023下半年,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,经济发展的质量、效率和协调成为主线,科技创新、绿色可持续、安全可控等成为产业链发展的核心,半导体、新能源、人工智能、生物技术等新兴行业将继续成为国内经济增长的亮点。在出口压力加大、居民消费能力减弱、房地产行业低迷的大背景下,国内传统经济链条的复苏仍面临较大压力。在此宏观背景下,市场期待宏观政策的持续发力,宽松的流动性和较低的静态估值水平是股市的主要支撑力量,我们对A股市场的走势保持乐观。

本基金将继续深入研究各成份股公司的前景,坚信业绩的持续增长是股价持续上行的内在驱动力;在市场上行阶段,积极增加成长空间大、竞争格局有序和具备核心竞争力的成份股配置比例,力争为投资者带来超越基准指数的回报。

报告期内基金投资运作分析

2023年上半年,疫情放开后的国内经济呈现复苏走势,消费复苏较为强劲,房地产、出口产业链仍然面临较大压力,消费品与工业品价格指数维持在低位。另一方面,通用人工智能取得里程碑式进展,市场对AI(人工智能)技术浪潮的来临充满期待,计算机、传媒、通信等板块表现出色。从统计局数据来看,国内经济增速回暖,上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%,全国固定资产投资同比增长3.8%,房地产开发投资同比下降7.9%,社会消费品零售总额同比增长8.2%。国内的通胀水平继续回落,6月份居民消费价格指数(CPI)同比持平0%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降5.4%。我国货币供应量增速维持在高位,6月末国内广义货币供应量M2同比增长11.3%。宏观经济政策保持积极,央行再次降低贷款市场报价利率(LPR)0.10个百分点,再次降低存款准备金率0.25个百分点。报告期内,上证指数上涨3.65%,上证50指数下跌5.43%。通信、传媒、计算机、机械设备等人工智能、机器人相关板块涨幅领先;商贸零售、房地产、建筑材料、农林牧渔等传统经济板块跌幅较大。

本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金,股票仓位一直保持在90%以上,在行业配置上,多数行业与指数权重分布一致,食品饮料、家电等行业有一定的超配,保险、光伏等行业低配。报告期内,根据指数成份股变化与对市场形势的判断,本基金进行了部分调整操作,主要是增加了石油石化、煤炭、食品饮料等行业的权重,减少了银行、医药、光伏等行业的配置。

2023年第2季度报告

报告期内基金投资运作分析

2023年第二季度,国内经济增速呈现疲弱走势,A股市场也表现不佳,尤其是传统经济产业链。从统计局数据来看,国内经济增速有所回落,1-5月份全国规模以上工业增加值同比增长3.6%,全国固定资产投资同比增长4.0%,房地产开发投资同比下降7.2%,社会消费品零售总额同比增长9.3%。国内的通胀水平回落,5月份居民消费价格指数(CPI)同比微涨0.2%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.6%。我国货币供应量增速保持在高位,5月末国内广义货币供应量M2同比增长11.6%。宏观经济政策保持积极,央行再次下调贷款市场报价利率(LPR)0.10个百分点。报告期内,上证指数下跌2.16%,上证50指数下跌6.38%。通用人工智能、机器人、家电等少数板块上涨;商业贸易、食品饮料、建筑材料、农林牧渔等多数板块跌幅明显。

本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金,股票仓位一直保持在90%以上,在行业配置上,多数行业与指数权重分布一致,食品饮料、家电等泛消费行业维持超配,券商、保险等行业低配。报告期内,根据指数成份股变化与对市场形势的判断,本基金进行了部分调整操作,主要是增加了保险、电力、半导体等行业的权重,减少了银行、煤炭等行业的配置;在策略上增加了低估值高分红国企的配置比例。

2023年第1季度报告

报告期内基金投资运作分析

2023年第一季度,国内逐渐走出疫情影响,经济增速呈现持续复苏态势。全国两会胜利召开,政府工作报告对今年的经济增长目标设定为5%左右,经济复苏力度偏弱。在“强预期、弱现实”的背景下,A股市场冲高回落,尤其是实体经济产业链。另一方面,海外通用人工智能取得里程碑式进展,市场对AI(人工智能)技术浪潮的来临充满期待,计算机、传媒与通信等行业表现出色。从统计局数据来看,国内经济增速回升,1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长2.4%,全国固定资产投资同比增长5.5%,全国房地产开发投资同比下降5.7%,全国社会消费品零售总额同比增长3.5%。国内的通胀水平稳定,2月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.0%,工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.4%。我国货币供应量增速持续回升,2月末国内广义货币供应量M2同比增长12.9%。宏观经济政策保持积极,一季度中国人民银行降低存款准备金率0.25个百分点。报告期内,上证指数上涨5.94%,上证50指数上涨1.01%。计算机、传媒、通信、电子等TMT板块涨幅领先;房地产、商业贸易、银行等少数板块出现下跌。

本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金,股票仓位一直保持在90%以上。在行业配置上,多数行业与指数权重分布一致,食品饮料、家电等泛消费行业维持超配,券商、保险等行业低配。报告期内,根据指数成份股变化与对市场形势的判断,本基金进行了部分调整操作,主要是增加了食品饮料、煤炭、石油、通信等行业的配置,减少了医药、光伏、银行、券商等行业的配置;在策略上增加了低估值央企的配置比例。