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报告期内基金投资运作分析
2024年第二季度，国内经济复苏势头减弱，企业和居民的信贷增长持续走低，去杠杆化趋势持续，5月末国内广义货币供应量M2同比增长7%，狭义货币供应量M1同比下降4.2%，降幅明显。物价低迷仍在延续，5月份居民消费价格指数（CPI）同比增长0.3%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.4%，消费增长持续弱于预期，5月社会消费品零售总额同比增长3.7%。出口、制造业投资等增长势头良好。5月17日房地产政策进一步大幅放松，取消房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、探索房地产收储机制等，改善市场对经济增长的预期。A股市场冲高回落，上证指数再度跌破3000点。上证50指数下跌0.83%。仅银行、公用事业等高股息板块和AI半导体等高景气行业上涨，传媒、商业、计算机、轻工、食品饮料等内需产业大幅下跌。
本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位保持在90%左右。在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，食品饮料、家电、采掘等行业超配，金融、光伏、电力等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作。基于对房地产投资的长期担忧减少了建筑装饰的配置，对煤炭消费长期减少和短期煤价下行的判断减少煤炭配置，对保险、造船、AI半导体等行业趋势较为看好增加了配置；基于指数成份股的半年度调整，减少食品饮料、电力等行业，增加银行、通信等行业的配置。本基金报告期业绩战胜基准指数。
报告期内基金投资运作分析
2024年第一季度，国内经济维持复苏态势，出口、制造业投资、消费等表现良好，房地产行业仍然在下行。监管机构在促进投融资平衡、维护投资者利益等方面进行了重大改革，A股市场出现V型反转，股市逐渐走出低谷。
从统计局数据来看，经济增长复苏出现积极信号，1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，全国固定资产投资同比增长4.2%，房地产开发投资同比下降9.0%，社会消费品零售总额同比增长5.5%。国内的通胀水平仍然处于历史低位，2月份居民消费价格指数（CPI）同比增长0.7%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%。我国货币供应量增速较去年底出现小幅回落，2月末国内广义货币供应量M2同比增长8.7%。全国两会制定2024年经济增长目标达5.0%左右，宏观经济政策维持积极。今年政府工作报告提出，计划发行1万亿超长期特别国债，推动新一轮设备更新和消费品以旧换新，房地产政策进一步放松，广州、杭州等核心城市放开非户籍居民的购房限制，市场对经济复苏的预期转向乐观。海外方面，美联储继续暂停加息，降息拐点有望来临，流动性有望好转。报告期内，上证指数上涨2.23%，上证50指数上涨3.82%。银行、家电、有色金属、公用事业等高股息板块或上游资源行业涨幅明显；医药生物、计算机、电子、房地产等板块跌幅居前。
本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位一直保持在90%以上，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，食品饮料、家电、采掘等行业超配，金融、光伏、电子等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了少量调整操作，主要是增加了交通运输、国防军工、石油石化等行业的权重，减少了食品饮料、非银金融、建筑装饰等行业的配置。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，我国经济正处于高质量发展阶段。一方面，房地产行业下行的负面影响仍存在，CPI、PPI持续为负值，传统经济产业链的复苏仍然缓慢。同时，美国大选临近带来的不确定性、资本外流、供应链外迁等负面影响还在。另一方面，我国宏观政策在持续发力，制造业全产业链体系的优势明显，终将推动经济增长重新回到正常轨道上来。A股的估值水平已处于历史底部，股息率回报率处于高位，吸引着长期资金不断进入与坚守，成为市场的强大支撑力量，我们对A股市场的长期走势保持乐观。
本基金将继续保持90%以上的股票配置，同时，将继续深入研究各成份股公司的前景，坚信业绩的持续增长是股价持续上行的内在驱动力；在市场低迷阶段，继续超配重视股东回报的企业，逢低增加成长空间大、竞争格局有序和具备核心竞争力的成份股配置比例，力争为投资者带来超越基准指数的回报。
报告期内基金投资运作分析
2023年，年初疫情影响逐渐消退，市场参与者普遍对经济增长充满信心，进入二季度之后经济冲高回落。房地产、新能源、出口等产业链的降速更为明显，消费品与工业品价格指数维持在低位，市场信心受到较大打击，A股整体出现较大跌幅。另一方面，通用人工智能取得里程碑式进展，ChatGPT引领新一轮科技浪潮的来临，算力与人工智能板块表现较好。从统计局数据来看，全年国内生产总值（GDP）同比增长5.2%，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，全国固定资产投资同比增长3.0%，房地产开发投资同比下降9.6%，社会消费品零售总额同比增长7.2%。物价表现较为疲软，12月份居民消费价格指数（CPI）同比下降0.3%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.7%。我国货币供应量增速有所回落，年末国内广义货币供应量M2同比增长9.7%。
宏观经济政策更加积极主动，央行再次降低贷款市场报价利率（LPR），两次降低存款准备金率。房地产政策大幅放松，二套房“认房不认贷”，降低新房贷款利率、统一下调存量房贷利率等；保障性住房建设、平急两用公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”逐步落地。中央政治局会议强调“要活跃资本市场、提振投资者信心”，降低证券交易印花税、规范大股东减持、规范融资融券、鼓励上市公司分红回购、进一步推动长期投资者入市等一批重大政策的实施，有力稳定了市场信心。报告期内，上证指数下跌3.70%，上证50指数下跌11.73%。商业、房地产、电气设备、建筑材料等板块跌幅较大；通信、传媒、计算机、半导体等板块涨幅居前。
本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位保持在90%以上。在行业配置上，在指数权重分布基础上，对食品饮料、家电、采掘等行业有一定的超配，对光伏、券商、电子等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作，主要是增加了石油、煤炭、保险、食品饮料等行业的权重，减少了银行、半导体、光伏等行业的配置；在策略上增加了高股息国企的配置比例。
报告期内基金投资运作分析
2023年四季度，国内经济增速复苏乏力，A股市场震荡下行，房地产、消费等内需产业链条的表现普遍较差。从统计局数据来看，经济增长处于低位，1-11月份全国规模以上工业增加值同比增长4.3%，全国固定资产投资同比增长2.9%，房地产开发投资同比下降9.4%，社会消费品零售总额同比增长7.2%。国内的通胀水平仍然处于历史低位，11月份居民消费价格指数（CPI）同比下降0.5%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.0%。我国货币供应量增速小幅回落，11月末国内广义货币供应量M2同比增长10%。宏观经济政策维持积极，房地产政策进一步放松，北京上海等一线城市降低新房首付比例等；证监会规范融资融券、鼓励上市公司分红回购等有利于稳定市场信心。海外方面，美联储暂停加息，流动性预期好转。报告期内，上证指数下跌4.36%，上证50指数下跌7.22%。房地产、建筑建材、新能源、金融、食品饮料等板块跌幅明显，只有北交所、半导体等少数板块上涨。
本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位保持在较高水平。在行业配置上，在指数权重分布基础上对食品饮料、家电等泛消费行业维持超配，对光伏、券商、电子等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了少量调整操作，主要是增加了食品饮料、保险、石油等行业的权重，减少了银行、电子等行业的配置。
报告期内基金投资运作分析
2023年第三季度，国内经济增速继续呈现疲弱走势，宏观政策逆周期调节进一步发力，A股市场震荡下行，新能源、人工智能等成长板块跌幅领先。从统计局数据来看，国内经济增速维持弱势，1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，全国固定资产投资同比增长3.2%，房地产开发投资同比下降8.8%，社会消费品零售总额同比增长7.0%。国内的通胀水平处于历史低位，8月份居民消费价格指数（CPI）同比微涨0.1%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.0%。我国货币供应量增速高位回落，8月末国内广义货币供应量M2同比增长10.6%。宏观经济政策更加积极主动，房地产政策进一步大幅放松，二套房“认房不认贷”，降低新房贷款利率、统一下调存量房贷利率；央行再次下调金融机构存款准备金率0.25个百分点；中央政治局会议强调“要活跃资本市场、提振投资者信心”，降低证券交易印花税、规范大股东减持等重大利好政策实施。另一方面，第三季度美联储再度加息25bp，将基准利率抬升至5.25-5.50%的历史高位，外部流动性环境进一步变差。报告期内，上证指数下跌2.86%，上证50指数上涨0.60%。证券、保险、钢铁、银行等少数板块上涨；电动车、光伏、传媒、计算机、通信、军工等成长板块跌幅居前。
本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位根据合同要求一直保持在90%以上，在行业配置上，在指数权重分布基础上，对食品饮料、家电等泛消费行业维持超配，对券商、保险等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了少量调整操作，主要是增加了煤炭、保险、运输等行业的配置，减少了半导体、有色等行业的配置；此外在策略上增加了对高股息国企的配置。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023下半年，我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段，经济发展的质量、效率和协调成为主线，科技创新、绿色可持续、安全可控等成为产业链发展的核心，半导体、新能源、人工智能、生物技术等新兴行业将继续成为国内经济增长的亮点。在出口压力加大、居民消费能力减弱、房地产行业低迷的大背景下，国内传统经济链条的复苏仍面临较大压力。在此宏观背景下，市场期待宏观政策的持续发力，宽松的流动性和较低的静态估值水平是股市的主要支撑力量，我们对A股市场的走势保持乐观。
本基金将继续深入研究各成份股公司的前景，坚信业绩的持续增长是股价持续上行的内在驱动力；在市场上行阶段，积极增加成长空间大、竞争格局有序和具备核心竞争力的成份股配置比例，力争为投资者带来超越基准指数的回报。
报告期内基金投资运作分析
2023年上半年，疫情放开后的国内经济呈现复苏走势，消费复苏较为强劲，房地产、出口产业链仍然面临较大压力，消费品与工业品价格指数维持在低位。另一方面，通用人工智能取得里程碑式进展，市场对AI（人工智能）技术浪潮的来临充满期待，计算机、传媒、通信等板块表现出色。从统计局数据来看，国内经济增速回暖，上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，全国固定资产投资同比增长3.8%，房地产开发投资同比下降7.9%，社会消费品零售总额同比增长8.2%。国内的通胀水平继续回落，6月份居民消费价格指数（CPI）同比持平0%，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降5.4%。我国货币供应量增速维持在高位，6月末国内广义货币供应量M2同比增长11.3%。宏观经济政策保持积极，央行再次降低贷款市场报价利率（LPR）0.10个百分点，再次降低存款准备金率0.25个百分点。报告期内，上证指数上涨3.65%，上证50指数下跌5.43%。通信、传媒、计算机、机械设备等人工智能、机器人相关板块涨幅领先；商贸零售、房地产、建筑材料、农林牧渔等传统经济板块跌幅较大。
本基金是跟踪上证50指数的增强型指数基金，股票仓位一直保持在90%以上，在行业配置上，多数行业与指数权重分布一致，食品饮料、家电等行业有一定的超配，保险、光伏等行业低配。报告期内，根据指数成份股变化与对市场形势的判断，本基金进行了部分调整操作，主要是增加了石油石化、煤炭、食品饮料等行业的权重，减少了银行、医药、光伏等行业的配置。