易方达战略新兴产业股票A基金报告期内基金投资运作分析

一季度市场结构性行情显著，在DeepSeek的带动下科技行业在2月份出现指数级别行情，云计算、端侧、智能驾驶、机器人等板块涨幅较大，港股表现优于A股。市场对长逻辑清晰的板块和个股给予了较大的估值溢价，赚钱效应较强，有长逻辑和业绩支撑的个股走出趋势性行情。但是，到了3月份，市场开始更多考虑风险因素，地缘政治、美国关税政策、高频数据显示的经济复苏力度不足等因素制约了市场的进一步上涨。2025年人工智能板块出现大的叙事变化，海外在大模型迭代放缓的背景下，市场开始质疑高额的资本开支投入的持续性和必要性，国内在DeepSeek的带动下对应用爆发给予了较高的期待，虽然市场波动较大，但是我们认为这符合产业发展的规律，在跨越瓶颈之后产业会更健康发展。我们对整个产业的洞察和2024年变化不大，大级别的机会主要出现在科技创新、新消费以及洗牌后的行业龙头等领域。上市公司的业绩分化不能简单用过去的经济周期思路去解释，结构性因素不可忽视。

本基金持仓结构跟随产业发展调整：跟随人工智能产业落地进展以及国内外产业发展状态，减仓了海外算力板块，更多聚焦在算力新技术领域，重点配置了国产算力板块；国内互联网龙头在人工智能方面的进展超预期，本季度大幅加仓了互联网龙头企业；在半导体产业链核心技术的薄弱环节继续增加配置壁垒较高且具有产品延展能力的优质公司，尤其是与先进制程、先进算力和存储相关的公司；在其他板块根据性价比优化了端侧的配置，增加了一些底部行业龙头的配置。