易方达增强回报债券A基金报告期内基金投资运作分析

一季度经济运行起步平稳，发展态势向新向好。1-2月规模以上工业增加值同比增长5.9%，增速比上年全年加快0.1个百分点。需求端来看，1-2月社会消费品零售总额同比增长4%，增速比上年全年加快0.5个百分点；1-2月固定资产投资（不含农户）同比增长4.1%，增速比上年全年加快0.9个百分点。1-2月平均PPI比上年同期下降2.2%，2月PPI同比、环比降幅均收窄；1-2月平均CPI比上年同期下降0.1%，扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%，整体物价温和回升。3月制造业PMI升至50.5%，景气水平继续回升。总体看，开年经济景气较强，供需双旺，但供需关系仍可改善，外部环境更趋复杂严峻，不稳定和不确定因素较多。

政策方面，今年《政府工作报告》明确了5%左右的经济增长预期目标，财政政策前置发力，货币政策适度宽松，中办、国办印发了《提振消费专项行动方案》，各地区各部门相继推出促消费、惠民生政策“组合拳”，“两重”、“两新”政策力度加大，政策效果继续显现，市场预期信心改善。

市场表现方面，债券收益率一季度整体上行。资金方面，一季度R007（银行间市场7天回购利率）平均水平较去年四季度有所上行。现券方面，伴随开年以来资金宽松预期有所修正，债券收益率震荡上行，截至3月末10年国债收益率收于1.81%，10年国开债收益率收于1.84%，分别较四季度末上行13.8bp、11.5bp；信用利差有所压缩，截至3月末，3年AAA中短票利差较四季度末压缩15bp左右，中低评级信用利差压缩程度稍高，3年AA中短票利差较四季度末压缩25bp左右。

股票方面，一季度股票市场波动收敛，板块表现分化。整个一季度，沪深300指数下跌1.21%，中证1000指数上涨4.51%，创业板指数下跌1.77%。一季度申万行业中有色、汽车、机械设备涨幅靠前，煤炭、商贸零售、石油石化领跌。

转债方面，一季度转债先跟随正股上涨，转债指数创新高后在3月有所回落，与正股表现分化，估值有所压缩。一季度中证转债指数上涨3.13%，同期万得全A指数上涨1.90%。

报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，积极应对并调整资产配置。操作方面，一季度组合在去年四季度中后段提高的债券仓位基础上，结合市场变化调整了组合券种结构，债券全季度正收益。股票方面，一季度组合保留的股票仓位对组合净值有正向贡献。转债方面，组合维持可转债仓位，根据市场情况置换优化。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。