报告期内基金投资运作分析

四季度经济数据较三季度有所修复。9月以来制造业采购经理指数PMI持续回升，10月起升至扩张区间，反映增量政策提升了经济活动强度，经济供求关系边际改善。生产端来看，全国规模以上工业增加值，10月同比增长5.3%、环比增长0.41%，保持平稳增长态势，11月同比增长5.4%、环比增长0.46%，其中制造业增加值同比增长6%，连续3个月回升；需求端来看，四季度出口和消费回升支持整体需求，10月和11月的固定资产投资增速平稳增长，制造业投资增速维持韧性，基建投资增速稳定。从价格数据来看，CPI读数仍疲弱，但11月核心CPI边际回升；PPI同比降幅逐月收窄，环比趋势也有所改善。从建筑业、服务业等高频指标来看，12月经济继续改善。总体上看，在宏观政策发力显效作用下，四季度市场预期持续改善，新质生产力稳步发展，经济运行延续回升态势。但国际环境更趋复杂和不确定，国内需求不足、部分企业生产经营困难，下阶段仍需实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动经济持续回升向好。

政策方面，中央经济工作会议指出将实施更加积极有为的宏观政策，将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”摆在明年9项重点任务之首；政策讲求时机力度，各项工作能早则早、抓紧抓实，保证足够力度。货币政策方面，会议将货币政策定调为“适度宽松”，与日前召开的中共中央政治局会议精神一脉相承，改变了自2011年以来“稳健的货币政策”基调。财政政策延续“积极”的总基调，体现了政策的稳定性和连续性，但又强调“更加”积极，主要体现在赤字率提高、专项债和超长期特别国债规模提高。

市场表现方面，债券收益率四季度整体下行。资金方面，四季度R007（银行间7天质押式回购利率）平均水平较三季度微幅下行。现券方面，四季度以来债券供给冲击对市场影响有限，同时流动性整体相对宽松，债券收益率趋势下行，截至12月末，10年国债收益率收于1.68%，10年国开收益率收于1.73%，分别较三季度末下行47.7bp、52.0bp；信用利差中枢自10月初转为下行，截至12月末，3年AAA中短票收益率较三季度末下行58.5bp，利差压缩20.8bp左右，中低评级信用利差压缩程度较小，3年AA中短票利差压缩10.3bp。

股票方面，九月下旬政策组合拳后，A股市场快速反转，10月上旬开始，市场情绪逐渐调整，四季度整体呈现震荡走势。整个四季度来看，沪深300指数下跌2.06%，中证1000指数上涨4.36%，创业板指数下跌1.54%。四季度申万行业中商贸零售、综合、TMT（数字新媒体产业）涨幅靠前，美容护理、有色、食品饮料行业涨幅靠后。

9月底转债市场伴随权益市场的反弹回暖，风险偏好有所修复，成交活跃度回升，转债估值逐步向合理中枢回归，尤其低价中低评级转债估值补涨，表现占优。12月中旬以来，伴随转债估值震荡修复、行业盈利分化等因素，高价转债有所修复。四季度中证转债指数较上季度上涨5.55%，同期上证指数上涨0.46%，万得全A指数上涨1.62%。

报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，以及细分资产的相对估值水平，积极应对并调整资产配置。操作方面，四季度组合逐步增加债券仓位和信用利差久期，根据相对价值变化不断优化券种结构，同时通过利率品种阶段性为组合带来增厚收益。股票方面，由于四季度股票市场波动较大，股票资产对组合净值有小幅拖累。转债方面，组合四季度增加了转债仓位，并根据市场情况置换优化，全季度为组合净值带来正向贡献。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。

报告期内基金投资运作分析

三季度经济数据较二季度继续走弱。生产端来看，7月规模以上工业增加值同比增长5.1%，环比增长0.35%，8月同比增长4.5%，环比增长0.32%，工业生产保持平稳增长，但增速较二季度有所下行；从工业品价格方面来看，7、8月PPI（生产者价格指数）同比增速分别为-0.8%、-1.8%，环比增速分别为-0.2%、-0.7%，工业企业整体体现出降价去库的倾向，对生产端继续构成拖累。需求端来看，7、8月固定资产投资累计同比增速分别为3.6%、3.4%，保持平稳增长但趋势延续下行；社会消费品零售总额当月同比增速分别为2.7%、2.1%，消费增速低位震荡，其中服务消费增速高于商品消费增速；外贸增势较好，出口增速整体平稳。综合来看，三季度尽管国内外环境更趋复杂严峻，同时高温天气和暴雨洪涝等自然灾害持续对经济活动造成影响，但经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，经济运行延续稳中有进发展态势。同时，国内需求不足等问题还在显现，新旧动能转换存在阵痛。

政策方面，9月26日中共中央政治局召开会议，聚焦当前经济形势和经济工作，体现出对稳增长的关切和决心。会议认为经济运行出现一些新的情况和问题，提出要正视困难、坚定信心，切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感，努力完成全年经济增长目标。货币政策方面，政治局会议强调加大货币政策的逆周期调节力度，要降低存款准备金率，实施有力度的降息，且明确表示此后仍有降息空间。财政政策方面，会议强调保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作；要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用；要促进房地产市场止跌回稳；要将促消费和惠民生结合起来，提出“提升消费结构”和“培育新型消费业态”。预计后续会迎来相应政策的落地和落实。

市场表现方面，债券收益率三季度整体震荡，利率债表现优于信用债。资金方面，三季度R007（银行间市场7天回购利率）平均水平较二季度微幅下行。现券方面，三季度以来债券供需矛盾有所缓解，债券收益率趋于震荡，9月末10年国债收益率收于2.15%，10年国开债收益率收于2.25%，分别较二季度末下行5.4bp、4.6bp；信用利差中枢明显上行，3年AAA中短票收益率较二季度末上行18.8bp，利差走阔42bp，中低评级信用利差走阔程度稍高，3年AA中短票利差走阔49bp。

股票方面，三季度权益市场呈现“U”型态势，先跌后涨，9月最后一周快速反弹。较二季度末，沪深300指数上涨16.1%，中证1000指数上涨16.6%，创业板指数上涨29.2%。三季度申万行业中非银、地产、综合、商贸零售涨幅靠前，煤炭、石油石化、公用事业涨幅靠后。

转债方面，7月-9月中旬受到正股表现疲软以及转债信用风险事件的影响，转债市场整体下跌。9月中下旬以来转债市场在风险偏好修复下显著回暖，收复三季度前期跌幅，成交活跃度回升。三季度中证转债指数较二季度末上涨0.58%，同期上证指数上涨12.4%，万得全A指数上涨17.7%。

回顾来看，今年以来债券市场收益率整体震荡下行，债券组合的持有期收益中包含了较多的资本利得收益，这使得债券基金的年化收益水平较难在未来持续。从市场指数来看，中债综合财富指数截至9月底的收益率为4.69%，其中票息收益贡献了1.82%，资本利得收益贡献了2.87%；中债优选投资级财富指数的收益率为3.35%，其中票息收益贡献了1.84%，资本利得收益贡献了1.51%。资本利得收益波动性相对较大，建议投资者理性看待债券基金的投资收益。

报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，以及细分资产的相对估值水平，积极应对并调整资产配置。操作方面，三季度组合在债券收益率下行的过程中逐步降低信用品种的仓位和信用利差久期，根据相对价值变化不断优化券种结构，同时通过利率品种阶段性为组合带来增厚收益。股票方面，三季度组合股票仓位取得了不错的相对收益，对组合净值有显著正向贡献。转债方面，组合三季度维持较低的转债仓位，并根据市场情况置换优化，全季度为组合净值带来正向贡献。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2024年7月15日至18日党的二十届三中全会在北京举行，全会审议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，对进一步全面深化改革做出系统部署，同时，全会分析了当前形势和任务，强调坚定不移实现全年经济社会发展目标，要落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能，扎实推进绿色低碳发展。全会指出，要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措。展望未来，我们认为下半年外部环境不稳定性、不确定性上升，国内困难挑战依然不少，经济回升的动力需要进一步增强。

内需方面，国内有效需求不足的问题比较突出，国内大循环不够顺畅，有关部门已采取一系列措施加以解决。近期发改委、财政部宣布，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，同时提高设备更新贷款财政贴息比例。货币政策方面，央行7月下旬宣布公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，且操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为 2023年8月以来首次调整，1年期和5年期以上LPR（贷款市场报价利率）、1年期MLF（中期借贷便利）利率也跟随下降。综合来看，下半年宏观政策或仍重视更好统筹稳增长和增后劲，促进经济持续健康发展。

另一方面，下半年经济供给强于需求的特点可能还将延续，经济修复进程仍面临一定的挑战，主要有如下原因：一，银行信用扩张乏力拖累基建投资，实物工作量仍偏弱；二，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式，充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，各省市地产政策继续围绕降低首付比例、提高公积金额度、以旧换新、收储等需求放松展开，房地产市场仍在磨底；三，产销率和价格水平回升偏慢指向当前国内的供求关系仍未得到实质性改善。

我国经济正处于转型升级的过程中，朝着实现质的有效提升和量的合理增长的目标迈进。尽管当前经济运行面临新的困难挑战，但经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，我国发展面临的有利条件强于不利因素，稳中向好、长期向好的发展态势不会改变。

综上，下半年债券市场总体风险可控，但需关注利率低位下波动加大的可能性，并结合组合风险收益特征做好预案和应对。组合在坚持防范流动性风险以及科学管理信用风险的前提下，继续积极运用票息、杠杆、骑乘、期限结构、债券类属等策略，在整体中性配置的思路下结合市场情况调整组合久期，争取为投资者提供平稳持续的投资收益。权益方面，组合后续仍将通过转债转股和定增等方式寻找权益市场更多的机会，重视安全边际，用好风险预算。可转债方面，组合根据市场情况置换优化，争取为投资者提供持续有竞争力的投资回报。

报告期内基金投资运作分析

今年上半年GDP（国内生产总值，下同）累计同比增长5%，运行总体平稳。一季度开年经济起步良好，GDP同比增长5.3%，较去年四季度回升，其中生产端稳中有升，规模以上工业增加值增速比去年同期提升3.1个百分点，比去年四季度提升0.1个百分点；进出口增长5%，创6个季度以来新高，尤其出口数据延续了2023年11月份以来的回升，全球制造业周期回升拉动中国出口特别是电子品出口。二季度GDP同比增长4.7%，较一季度增速回落，有极端天气、雨涝灾害多发等短期因素的影响，但从产销率和通胀指标来看，国内的供求关系仍待改善，反映出当前经济运行中的困难挑战有所增多，特别是国内有效需求不足的问题比较突出，国内大循环不够顺畅等。整体上看，上半年宏观经济恢复曲折式前进。

政策方面，3月全国两会提出今年GDP增长目标为5%左右，强调实现质的有效提升和量的合理增长。财政政策适当加力、注重提效，赤字率小幅上调至3%，地方政府专项债规模扩大至3.8万亿元；货币政策强调稳健、灵活适度、精准有效，提出加强总量和结构双重调节，畅通货币政策传导机制，提高资金使用效率，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险，同时在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化。上半年，金融机构存款准备金率累计下调0.5个百分点，5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下调0.25个百分点，整体平稳宽松。

在前述经济和政策组合下，债券市场上半年收益率整体下行。资金方面，R007（银行间7天质押式回购利率）月度中枢一二季度较去年四季度接连下行，银行间流动性较为充裕。现券方面，上半年大部分债券品种收益率下行30-60bp左右，信用级别偏低、期限偏长的品种下行幅度更大。下行节奏上看，1-2月债券收益率基本呈现单边下行状态，3月之后表现为10bp以内的窄幅震荡，4月收益率呈现“V”字型波动，5月中下旬之后收益率再次呈现低波动的下行态势。6月末10年国开收益率收于2.29%，较去年底下行39bp，10年国债收益率收于2.21%，较去年底下行35bp；上半年受供求关系影响，信用利差整体波动下行，截至6月末，3年AAA中短票收益率较去年底下行58bp，3年AA中短票收益率较去年底下行81bp， 5年期AA中短票收益率较去年底下行111bp。

股票方面，上半年股票市场波动较大，表现分化，相较去年底，上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，中证1000指数下跌16.84%。行业表现明显分化，申万一级行业中，银行、煤炭、公用事业涨幅靠前，综合、计算机、商贸零售行业领跌。

转债方面，春节前转债平价大幅下挫，此后权益市场反弹，转债平价中位数也跟随上涨。一季度转债跟随权益市场大幅波动，表现出一定抗跌属性，但估值中枢整体下移。4月下旬开始正股表现强劲，带动转债市场情绪回暖，6月转债跟随权益市场走弱，中下旬受市场定价转债信用风险的影响，短期出现明显下跌。上半年整体转债转股溢价率估值中枢在2022年以来的平台区间震荡，相较去年底，中证转债指数小幅下跌0.07%，同期万得全A指数下跌8.01%。

报告期内，本基金基于对经济基本面走势的判断，积极应对并调整资产配置。债券方面，本基金在年初保持较高的久期，二季度组合在债券收益率下行的过程中逐步小幅降低债券仓位和久期，并根据相对价值变化不断优化券种结构，债券部分对本期收益贡献最大。股票方面，本基金持有的个股标的相对集中且在上半年表现较好，在本期亦贡献较大正收益。转债方面，组合二季度逐步降低转债仓位，并根据市场情况置换优化。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以稳健的业绩回报基金持有人。

报告期内基金投资运作分析

二季度经济数据较一季度有所走弱。生产端来看，4月规模以上工业增加值同比增长6.7%，环比增长0.97%，5月同比增长5.6%，环比增长0.3%，工业生产继续保持较好增长态势，但环比增速在历史同期中处于偏低水平，或反映企业去库存对生产有所拖累。需求端来看，4、5月固定资产投资增速较一季度水平有所下行，社会消费品零售总额增速先降后升但高度有限，出口景气维持平稳。价格方面，4、5月CPI（消费者物价指数，下同）同比持平于0.3%，核心CPI同比增速稳中略降，服务业CPI仍然偏低；PPI（生产者物价指数）同比跌幅收窄，环比由降转涨，主要受部分国际大宗商品价格上行及国内工业品市场供需关系改善等因素影响。综合来看，二季度工业生产保持较快增长，就业物价形势稳定，转型升级持续推进，运行总体平稳。同时外部环境复杂性严峻性有所上升，国内有效需求仍显不足，内生动能仍待增强。

政策方面，4月底政治局会议“扩内需”部署在“产业发展”之前，要求靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，强调保持经济稳定，避免政策“前紧后松”，整体政策反应积极，布置具体。央行货币政策委员会第二季度例会指出要加大已出台货币政策实施力度，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。同时，在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，防止形成单边一致性预期并自我强化，坚决防范汇率超调风险。

市场表现方面，债券收益率二季度整体下行。资金方面，二季度R007（银行间7天质押式回购利率）平均水平较一季度有所下行。现券方面，伴随二季度以来债券供需关系有利等原因，债券收益率趋势下行，6月末10年国债收益率收于2.21%，10年国开债收益率收于2.29%，分别较一季度末下行8.4bp、11.8bp；信用利差中枢持续下行，截止二季度末，3年AAA中短票收益率较一季度末下行36.7bp，利差压缩13bp左右，中低评级信用利差压缩程度稍高，3年AA中短票利差压缩22bp。

股票方面，二季度股票市场波动较大，沪深300指数下跌2.14%，中证1000下跌10.02%，创业板指数下跌7.41%。二季度申万行业中，银行、公用事业、电子涨幅靠前，综合、传媒、商贸零售领跌。

转债方面，4月下旬开始正股表现强劲，带动转债市场情绪回暖，4-5月中证转债指数上涨3.49%，同期上证指数涨幅1.51%；6月转债跟随权益市场走弱，中下旬受市场定价转债信用风险的影响，短期出现明显下跌，中证转债指数下跌2.68%。二季度中证转债指数上涨0.75%，同期上证指数下跌2.43%，万得全A指数下跌5.32%。

报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，积极应对并调整资产配置。操作方面，二季度组合在债券收益率下行的过程中逐步小幅降低债券仓位和久期，获得了不错的资本利得收益，并根据相对价值变化不断优化券种结构。股票方面，二季度股票仓位取得了不错的相对收益，对组合净值有正向贡献。转债方面，组合二季度逐步降低转债仓位，并根据市场情况置换优化。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。

报告期内基金投资运作分析

一季度经济数据较去年四季度回升。生产端稳中有升，1-2月规模以上工业增加值同比增长7.0%，比去年12月加快0.2%。需求端景气改善，1-2月出口环比超季节性上升，制造业投资和基建投资维持较高增速，地产投资环比大幅反弹；1-2月社会消费品零售总额同比增长5.5%，其中服务零售额同比增长12.3%，市场销售继续恢复，节假日推动服务消费升温。价格方面，1-2月核心通胀有回暖迹象，PPI（生产者价格指数）低位运行。总体看，开年经济运行起步平稳，但出口向上弹性有不确定性，国内有效需求不足等问题仍然存在，经济恢复的基础仍需进一步巩固。

政策方面，2024年政府工作报告强调大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外开放，有效防范化解重点领域风险等。中国人民银行行长潘功胜表示，国内外的形势依然复杂多变，需要发挥政策合力，加大宏观调控的政策力度。货币政策主要有几方面的考虑：一是在总量上保持合理增长，二是在价格上将继续推动社会综合融资成本稳中有降，三是在结构上要更加注重提升效能，四是在汇率上将保持在合理均衡水平上的基本稳定。财政政策方面，今年广义财政预算有所扩张，延续了中央经济工作会议要求，积极的财政政策要适度加力、提质增效。

市场表现方面，债券收益率一季度整体下行。资金方面，一季度R007（银行间7天质押式回购利率）平均水平较去年四季度有所下行。现券方面，伴随开年以来资金预期较为宽松等原因，债券收益率趋势下行，3月末10年期国债收益率收于2.29%，10年期国开债收益率收于2.42%，均较2023年四季度末下行接近27bp；信用利差中枢持续下行，3年期AAA级中短票收益率较2023年四季度末下行21bp，利差压缩5bp左右，中低评级信用利差压缩程度稍高，3年期AA级中短票利差压缩9bp。

股票方面，一季度股票市场波动较大，表现分化。沪深300指数上涨3.1%，中证1000指数下跌7.58%，创业板指数下跌7.79%。一季度申万行业中银行、石油石化、煤炭涨幅靠前，医药生物、计算机、电子领跌。

转债方面，春节前转债平价大幅下挫，此后权益市场反弹，转债平价中位数也跟随上涨。一季度中证转债指数下跌0.81%，同期万得全A下跌2.85%，转债跟随权益市场大幅波动，表现出一定抗跌属性，但估值中枢整体下移。

报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，积极应对并调整资产配置。操作方面，一季度组合在去年四季度中后段提高的债券仓位基础上，结合市场变化小幅调整仓位和久期，并根据相对价值变化不断优化券种结构。股票方面，一季度组合保留的股票仓位取得了不错的相对收益，对组合净值有显著贡献。转债方面，组合维持可转债仓位，根据市场情况置换优化。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。

对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

2023年中央经济工作会议强调高质量发展目标，逆周期调控政策上更多强调结构性政策发力，包括结构性货币政策、财政支出结构优化、战略性新兴产业支持等，防风险仍为地产及金融领域的首要任务。

展望2024年，GDP（国内生产总值，下同）增速目标可能定在5%左右，中央财政力度加码、三大工程有望发力，叠加2023年的低基数效应，市场存在2024年价格弱企稳带动名义GDP回升的预期。我们将继续仔细观察经济体内部资金循环效率，评估再通胀进度。政策组合来看，全年财政端扩张有助于提高资金循环效率、稳定广义价格预期，货币政策主线预计绕不开降银行负债成本。

组合债券配置将围绕短端资金面波动和长端资产供需展开。存款端利率下行助推存款脱媒，但进度可能受居民风险偏好恢复速度的影响，预计全年债券市场短端资产波动可能仍大，风险与机会并存；长端资产围绕资产荒演绎，但配置节奏需要综合考虑机构负债成本和维持合理利差需要等因素。组合仍将重视流动性风险管理，积极采用多样化的策略丰富收益来源，同时精选个券，重点关注信用风险。

权益部分，组合将继续按照追求确定性的思路，重点关注可转债和可交换债中优质个股的配置机会，目标是在承受一定波动的情况下获得超过债券的投资回报。同时密切关注经济复苏、资金流动、汇率变化等市场信号，在防范风险的前提下抓住市场积极变化。

组合构建上，我们倾向于维持较高的个股分散度，并注重股债宏观对冲效果，希望能降低组合波动，提升组合夏普比率，给投资者带来更好的持有体验。本基金将坚持稳健投资的原则，以获取长期有竞争力的投资收益为目标，力争以优异的业绩回报基金持有人。

报告期内基金投资运作分析

2023年外需回落，国内GDP（国内生产总值，下同）超过126万亿元，增长5.2%，增速比2022年加快2.2个百分点。节奏上看，四个季度的GDP两年平均增速分别为4.7%、3.3%、4.4%、4.0%，呈波动态势，全年经济在曲折中修复。一季度随着疫情防控较快平稳转段，政策稳增长见效，国内经济运行整体呈现企稳回升态势，市场预期加快好转；二季度经济延续恢复态势，但恢复速度有所放缓，外需回落、居民预期偏弱、政策效应传导偏慢；三季度财政政策发力，部分行业库存回摆，经济季初下行后呈现企稳态势；四季度经济较三季度有所回落，生产相对较好，CPI（消费者物价指数）、PPI（生产者物价指数）同比逐月下行。国内经济增速换挡、结构调整的大背景未变，经济的底层动能还需要不断夯实。

2023年债券市场表现较好，全年央行两次降准降息，资金面整体宽松，利率震荡下行。10年期国债利率在2.54%至2.93%区间波动，年底录得2.56%，较2022年底下行28bp，10年期国开债利率录得2.68%，较2022年末下行31bp。信用债方面，信用各期限等级利差整体压缩，3年AAA级中短票利差全年收窄35bp，3年AA级中短票利差全年收窄近80bp。

权益市场方面，年初A股整体上行，二季度起经济复苏进程不及预期，A股走势面临较大压力。全年来看，TMT（数字新媒体产业，下同）、中特估、高股息策略、低估值风格等均出现阶段性行情。全年沪深300指数下跌11.38%，中证1000指数下跌6.27%，创业板指数下跌19.4%。全年申万行业中TMT、石油石化、煤炭涨幅居前，美容护理、商贸零售、房地产领跌。

转债市场方面，2023年转债行情在股市表现不佳、债市走强背景下走势相对平稳，全年中证转债指数下跌0.48%。8月以前转债估值相对高位，之后有所压缩，从不同策略角度来看，低价转债和小盘转债表现占优，跑赢中证转债指数。

报告期内，组合基于对经济基本面走势的判断，积极应对并调整资产配置。操作方面，组合全年围绕中性久期和杠杆水平适时调整，债券券种配置以中短期限的中高等级信用债为主，结合相对价值变化不断优化券种结构。股票方面，组合维持权益风险敞口，坚持自下而上精选个股，权益资产对组合净值有所拖累，但程度有限。转债方面，组合维持可转债仓位，根据市场情况置换优化。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。