易方达稳健增长混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年，我们预计国内宏观经济有望企稳，但为潜在的关税问题留有后手，经济增长的弹性可能偏弱，A股、港股有望呈现震荡修复态势。

具体而言，在中央定调转向后，2025年市场定价的核心矛盾将从政策力度向基本面验证逐步过渡，“两会”前后是重要的政策窗口期，而到二季度开始，市场将开始验证政策落地后的盈利修复情况。当前地产仍未企稳、私人部门资产负债表承压、地方政府去杠杆环境下，内生经济修复的动力依然缺乏，中央加杠杆的力度仍是基本面的核心变量，全年赤字率的定调将很大程度影响宏观基本面的修复预期。然而考虑到特朗普上台后可能对中国施加关税的情形，国内政策可能会以稳为主、留有充足的应对空间，因而刺激政策较难“一次到位”。在稳增长政策驱动下，国内基本面有望筑底，但反弹力度可能偏弱。反映在股市上，A股、港股2025年均有望呈现震荡修复态势，细分方向的基本面挖掘将带来更多的超额收益。

权益投资方面，本基金将继续应对可能的风险，并抓住政策发力托底经济以及新技术带来的产业转型的结构性机会，加强对消费、先进制造、AI产业以及低估值等行业的研究，寻找能实现中长期稳健增长或中期景气度上行的行业，同时挖掘商业模式清晰、具备较高壁垒的龙头公司。债券投资方面，经济内生增长动能偏弱，债券预计仍会有一定的表现，但市场处于低利率阶段，波动开始加大。

最后，衷心感谢持有人对本基金的信任和支持，我们将努力工作，力争回报大家的信任。

易方达稳健增长混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年年初，伴随指数下挫，流动性负反馈愈演愈烈。到2月初，监管及时回应市场关切，中央汇金公司增持托底并扩大救助范围，共同助力流动性危机缓解，A股迎来超跌反弹，而港股受流动性冲击较小，在1月下旬率先企稳反弹。4-5月，新“国九条”、政治局会议、“5·17”地产新政带来一波强预期交易，沪指向上冲击3200点，港股也在内外资共同推动下出现阶段性高点；6月至9月上旬，国内基本面走弱叠加海外衰退预期，A股、港股跟随基本面缩量探底；9月中下旬，美联储超预期降息50bp后港股企稳反弹，随后中央定调积极转向带动强预期交易，A股、港股均迎来历史级别的上涨行情；国庆后至年末，特朗普上台、国内稳增长政策偏稳、海外降息预期回落等因素压制市场预期，A股、港股在大涨后进入横盘震荡阶段。

整体而言，尽管国内经济复苏进程仍缓慢，但中央定调转向扭转了长期疲弱的基本面预期，权益资产扭转惯性下跌趋势，沪深300终结年线三连阴，恒生指数终结年线四连阴。2024全年来看，沪深300上涨14.68%，上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，中证1000上涨1.20%，创业板指上涨13.23%；此外，恒生指数上涨17.67%，恒生科技上涨18.70%。

报告期内，本基金权益仓位保持相对稳定，并根据宏观经济以及内外部环境的变化进行小幅调整。在行业配置上，立足于中长期稳健收益的目标，重点配置食品饮料和家电等长期盈利稳定的偏消费行业，以及港股市场上商业模式清晰且具备较高壁垒的互联网平台和非银龙头。报告期内，组合增持低估值的银行、化工和公用事业龙头，减持景气度下行的钢铁以及受政策影响的医药等行业。本基金在管理中坚持投资理念，通过投资有持续竞争优势或阶段性低估的个股获取相对稳健的收益。