易方达易理财货币A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2025年，短期内，前期政策还在持续发酵和逐步落地的过程中，政策处于观望期；中期来看，外部因素也有较多不确定性，国内政策会跟随经济情况动态调整，仍会起到托底的作用。债券市场经过四季度的快速下行后，收益率已处于历史低位。短期内债券市场的走势或将围绕供需的博弈震荡。中长期看，债市还是将围绕无风险利率和宏观经济增速为中枢运行。我们将密切关注经济复苏成色、央行和财政的政策联动、市场风险偏好变化，以及债券发行节奏等影响债券市场走势的因素。

易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

2024年，国内经济在复杂多变的国内外环境中平稳增长，全年GDP实现了5%左右的增长目标。从结构上看，经济修复延续分化，地产和消费相对较弱，出口和制造业投资相对较强。由于实体加杠杆意愿不足，信贷增速和社融增速双双回落，M1（狭义货币）同比连续负增长。基本面偏弱的情况下，政策加大逆周期调节力度，货币和财政政策均有发力。年内货币政策两次降低中期借贷便利利率合计0.5%，两次降低法定存款准备金率合计1%。同时，央行整顿手工调息、推出同业存款自律机制，使利率传导机制更加畅通，推动金融机构负债成本进一步下行。

债券市场主要围绕“资产荒”和宽松预期进行交易。上半年，流动性较为充裕，政策债券供给偏慢，叠加“规范手工补息”带来的资金出表，非银机构配置压力较大，截至上半年末10年国债收益率下行至2.21%附近，1年期AAA同业存单收益率下行至1.96%附近。三季度，基本面继续走弱和货币政策的出台，促使收益率继续下行。但9月底中共中央政治局会议政策态度明显变化，稳增长意图明确，市场风险偏好显著回升，跷跷板效应下债券收益率快速上行，10年国债收益率一度回升至2.25%。 进入11月下旬，国内外不确定性因素落地，债券供给冲击担忧逐步缓解，债市再次进入了稳定的年末配置行情；12月货币政策定调 “适度宽松”，市场机构提前交易宽松预期，进一步推动债券市场年末走强。全年来看，10年期国债收益率收至1.68%，1年期AAA同业存单收益率收至1.57%，收益率均较年初下行80-90bp，整体曲线较为平坦。

操作方面，报告期内基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场行情。根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合基金规模变化情况，组合平衡风险和收益，调整杠杆和剩余期限。总体来看，组合2024年在保障投资者的流动性需求的同时，创造了稳健的投资收益率。