易方达优势领航六个月持有混合（FOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2024年四季度，在海外特朗普交易扰动和国内政策预期博弈的背景下，A股市场维持震荡行情。9月下旬市场较强的动能延续至10月初，上证综指冲高回落。之后政策依旧维持热度，第十四届全国人民代表大会常务委员第十二次会议通过近年来最大规模化债方案，市场持续上涨至11月中旬。此后现实经济的观察和政策的博弈持续影响市场，包括美联储鹰派降息、国内优化地方专项债、市场对于降准政策的预期落空等因素交织，上证综指整体在3100-3500点的区间内运行，而十年期国债收益率单边下行至1.7%下方。

债券收益率大幅下行，股票市场区间震荡的市场表现背后，是当前宏观环境“弱现实，强预期”的映射。一方面短期的政策脉冲稳住了经济，但尚未起到强力刺激的作用，经济数据小幅修复后并没有强力复苏的迹象，反映在债券利率的下行。另一方面政策表态释放积极信号，市场对于经济未来的修复抱有较强的预期，这样的预期也反映在A股市场在明显高于三季度的区间内震荡。

“弱现实，强预期”的背景下，市场对于政策的预期会不断提升——如果一批政策未能起到刺激经济的作用，下一批政策可能需要更大力度的刺激，而这种预期本身会令市场的波动增大。因此，在经济数据能够明确给出强力复苏的信号前，投资者需要随着时间的推移增大对风险管理的重视。

本基金采用核心-卫星策略，包括资产配置和基金选择层面。

资产配置层面，本基金基于对影响市场长期回报因素的观察，持有相对乐观的态度，维持了权益资产较高仓位。

基金优选层面，本基金基于定量评价体系和定性评价结果，在核心仓位中对全市场基金进行优中选优，为投资者均衡配置价值成长、均衡成长、积极成长等不同投资策略的优秀基金。

在卫星仓位中，本基金为投资者继续低配价值风格，超配成长风格，尤其是和出口及创新均相关的人形机器人、人工智能等方向；在四季度也增加了对于并购重组、小市值风格的配置。在成长风格快速反弹后，适度降低了部分仓位，增配了在反弹中明显跑输的红利风格。通过不同资产性价比的比较，力争提升组合的收益风险比。

本基金重视投资者获得感，希望通过遴选基金、构建均衡的基金组合以及在不同市场环境中对基金组合进行调整和优化，为投资者提供更好的持有体验，进而共同获取资本市场的长期收益，也由衷感谢广大投资者的理解和信任。