易方达现代服务业混合基金报告期内基金投资运作分析

2024 年四季度上证指数上涨0.46%，创业板指下跌1.54%，科创 50 上涨13.36%。总体来看，四季度大盘比较平稳。

本次季报讨论“可预测性”。投资大师查理芒格说：“如果知道我会死在哪里，我将永远不会去那里”，说的其实就是可预测性。投资是对未来的预判，所以必须预测未来，但是可预测性却有很多层次的区别。

首先，有些事情可以预测，有些则不可预测。比如人们可以依据月份、节气等非常明确地知晓即将进入的季节，或由天体运行规律精确地预测日食和月食发生的时间、地点以及持续时长。然而，尽管科学家们一直在努力研究地震的发生机制，通过监测地壳运动、板块活动以及地震波等各种数据，试图预测地震的发生时间、地点和强度，但到目前为止，地震基本仍是不可预测的。

其次，有些容易预测，有些却难以预测。比如虽然短期的天气有一定偶然性，但总体上现代气象学通过收集大量的气象数据，如气压、温度、湿度、风向风速等，运用数值预报模型等技术手段，能够对未来几天甚至几周内的天气状况进行一定程度的预测，且已经具有较高的准确度。然而，火山何时喷发、喷发的规模大小等情况很难提前知晓。每座火山都有自己独特的地质特征和活动规律，即使是那些处于长期监测之下的活火山，也可能会出现突然爆发的情况。像美国夏威夷的基拉韦厄火山，虽然一直是重点监测对象，但它偶尔也会毫无预兆地开始剧烈喷发。

自然界的可预测性差别巨大，在人类参与的领域中又会更加复杂和多样。这对我们投资有什么样的启发呢？我们要尽可能的研究可以预测且容易预测的行业和公司，规避那些较难预测的企业。以消费行业为例，高端消费品、高端白酒或者老牌中药这些产品经历过数百上千年的沉淀，历久弥新，我们相信它们长期可预测且较容易预测；相反，很多新型消费虽然过去股价回报较好，但更多是一种事后的归纳，难以做到事前的预测和演绎，因此我们也难以有清晰的结论。

具体到本季度的操作来看，我们的持仓愈加聚焦于可预测的传统行业，对需要做更多判断的行业和公司做了适当减仓。