易方达稳健增长混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年四季度，国内政策节奏偏稳，但宏观事件的扰动加大市场的波动，在前期大涨的基础上市场宽幅震荡，各宽基指数表现分化，其中上证指数上涨0.46%，深证成指下跌1.09%，沪深300指数下跌2.06%，创业板指数下跌1.54%。市场在四季度表现分化，中信30个一级行业指数中，受益于流动性宽松的TMT与自主可控相关的行业表现较好，顺周期相关行业出现较大幅度调整。其中，商贸零售行业以21.25%的涨幅领跑两市，此外电子、计算机、通信、传媒、国防军工等均涨超5%；上游资源品跌幅居前，有色金属、煤炭分别下跌8.65%、8.18%，其他顺周期品种也受政策预期回落影响，食品饮料、房地产分别下跌8.04%、7.88%。四季度恒生指数和恒生科技指数分别下跌5.08%和5.97%。

四季度政策预期在国庆后趋于温和，10月发改委、财政部、住建部等多部委陆续召开新闻发布会，表述积极，11月人大常委会会议通过了大规模化债计划，但市场关于财政促消费的预期未能得到印证、继续向后递延，这种期待在12月初助推指数再度冲高，但12月中央政治局会议、中央经济工作会议的表述更多聚焦在精神和预期层面，市场关于强刺激政策的预期逐渐趋于温和，此前交易政策预期的食饮、地产等品种在四季度迎来兑现行情。尽管PMI数据有所回升，多数经济分项数据表现也在四季度迎来改善，但特朗普赢得美国大选后，市场对于加关税、出口端的担忧持续升温，仅靠即期数据的改善也难带动指数有大的行情。但由于货币政策“适度宽松”、杠杆资金持续活跃、赚钱效应反复升温均助推小盘股表现强势，直至12月美联储鹰派降息、人民币汇率贬值压力加大后才出现放缓。

虽然市场估值已经回升到历史中位数附近，但伴随着长端利率的下行，股债收益差角度看依然具备较高的配置性价比。组合行业配置整体相对稳定，报告期内进行一定的小幅调整，减仓基本面仍未好转的医药以及供给格局较差的钢铁，增配估值处在底部且政策有边际改善的互联网平台。组合以稳健增长为目标，重点配置食品饮料和家电等偏消费的行业、低估值的银行和保险，以及港股的互联网平台。

总体来说，四季度的投资运作基本延续中长期的操作思路，保持了投资的连续性和一致性。