2024年第4季度报告

时间:2025-01-21
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李一硕

易方达安源中短债债券C基金报告期内基金投资运作分析

2024年9月末宏观政策基调转向对资本市场影响深远。三季度以来我国经济不确定因素持续增加,增长动能放缓,但随着三季度末四季度初政策扩张力度不断加大,市场预期明显得以扭转。政策效果在基本面数据上也同样有所体现,四季度大部分经济指标均得到改善。首先,在以旧换新政策带动下,四季度以汽车、家电为代表的零售增速有所提升。其次,在近年来多次地产放松政策中,本轮政策效果持续性更长。四季度房地产成交活跃程度明显提升,尤其是二手房成交面积大幅增加。此外,在政府融资扩张加快的带动下,建筑链条也出现一定修复,表现为基建投资增速及相关建材行业生产数据回升。最后,从价格数据来看,四季度核心CPI开始呈现环比回升的迹象,也反映出我国经济供需关系边际好转。

在市场对于经济预期好转的基础上,四季度初债券收益率一度快速上升,市场流动性也受到一定冲击。但11月以来,随着货币政策持续宽松以及对未来政策利率下调预期的提前定价,债券收益率快速回落,不过信用债收益率下行幅度相对偏低。总体而言,目前债券市场对于降息幅度的反应已经较为充分,下一阶段债券收益率的波动风险有所加大。

操作上,组合久期整体维持在中性偏短水平,力图控制回撤及波动率,以获取中短端债券资产的票息收益为主要投资策略,同时关注短端曲线骑乘策略及期限利差策略带来的超额收益,并保持适度的杠杆水平。四季度组合久期在边际上较三季度有所提高。

摘自  易方达安源中短债债券C基金2024年第4季度报告 查看更多投资观点 查看更多投资观点