易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

2024年四季度以来，稳增长的支持政策逐步落地，经济基本面边际出现了改善迹象。从外需来看，在“抢出口”等因素影响下，外需指标整体保持稳定，出口保持韧性。而国内需求也有所修复，随着需求侧新订单继续回升，12月PMI逐步上升至历史中性水平50.1。财政对基建支持仍在，因此四季度基建同比维持高位；但地产的投资和新开工仍较低迷。总体来说，四季度政府投资对经济有所托底，但经济供需关系尚未发生根本性逆转，经济持续修复仍需政策的进一步支持。

9月24日在政府出台一系列金融支持政策后，市场开始聚焦财政、货币和地产等政策的实际力度和相关落地情况。11月初人大常委会宣布地方债限额调增与化债计划，整体财政力度上未超市场预期。货币政策方面，央行推出并实施包括买断式回购和国债买卖等多项流动性支持工具，12月上旬中共中央政治局会议将货币政策定调转为“适度宽松”，引发市场对货币政策加码的预期。

从债券市场的情况来看，季初受到政策预期较强、股债跷跷板效应和供给担忧等因素的影响，市场调整后震荡。但随着固收类产品负债端逐渐稳定、央行加大逆回购力度为发债创造稳定宽松的流动性，11月下旬地方债招标结果持续较好，债券市场也迎来了收益率的持续下行阶段。12月，在同业存款自律倡议实施、中共中央政治局会议定调“适度宽松的货币政策”以及央行加大中短国债的买入力度等多重利好的影响下，债券市场收益率快速下行，不断创出历史新低。截至年末，10年期国债收益率收至1.68%，1年期AAA同业存单收益率收至1.58%。

操作上，报告期内本基金以同业存单、短期逆回购、同业存款为主要配置资产。根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合绝对收益率的变化，组合积极进行资产配置，调高了剩余期限和杠杆水平。总体来看，组合四季度在保障投资者的流动性需求的同时，创造了稳定的投资收益率。