易方达稳健增长混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年三季度，宏观政策调整带动经济预期及资金面改善，A股探底回升，各宽基指数实现普涨，其中上证指数上涨12.44%，深证成指上涨19.00%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指数上涨29.21%。市场在三季度末发生了风格的快速切换，不同行业表现明显分化，中信30个一级行业指数中，顺周期的强贝塔板块以及高弹性的科技成长相关行业表现较好，在前期市场调整过程中韧性较强的红利高股息则相对落后。其中，非银行金融以43.80%的涨幅领跑两市，此外房地产、消费者服务、计算机、传媒、电力设备及新能源等行业均涨超20%；石油石化、煤炭、电力及公用事业、农林牧渔、纺织服装表现相对靠后，涨幅均不足10%。港股市场也有明显分化，高弹性且对美元流动性更加敏感的科技成长板块涨幅靠前，恒生指数上涨19.27%、恒生科技指数上涨33.69%，其中医疗保健、非必需性消费、资讯科技业分别录得31.59%、29.58%、22.65%的涨幅，相较之下前期表现稳健的能源业、电讯业则有不同幅度下跌。

三季度国内宏观基本面整体偏弱，虽然5月下旬地产新政发布，但实际落地规模尚小，楼市量、价未能展现出修复态势，房地产低迷和地方政府化债导致企业资金流紧张，M1增速持续探底，7-8月的工业、投资、消费增速均呈现走弱态势，三驾马车中仅有出口增速保持较快增长。经济修复力度偏弱的背景下，市场热点稀少、成交额维持低位，上证指数一度逼近年内新低，A股大部分时间里的风格倾向于防御性的大盘价值板块。至三季度末，宏观政策出现较大变化，指数迅速回升：9月24日央行等部门多条政策综合性直接支持资本市场，政策支持强度大超预期；9月26日中央政治局会议对稳增长政策再度全面强化，继续推升市场情绪，指数快速修复，沪指迅速回到3000点之上，量能创历史新高。随着政策不断出台以及宏观预期快速修复，低估值修复主线贯穿于三季度末的反弹行情，其中政策驱动的地产非银板块、强贝塔的顺周期核心资产以及高弹性的科技成长涨幅明显领先，与之相对应的则是防御属性较强的红利高股息板块显著落后于市场。

报告期内，组合略降低短期涨幅较大的个股的配置，维持权益仓位稳定，降低组合整体的波动性。报告期内组合主要降低互联网方向的配置，小幅降低建材、化工和电力设备新能源的仓位。组合行业配置上基本稳定，重点配置在四个方向：一是中长期偏稳健的消费行业，主要包括食品饮料、家电和医药生物等；二是商业模式相对独特的互联网和交易所等港股优质资产；三是低估值的银行、化工和钢铁等；四是具备全球比较优势的高端制造业，包括汽车零部件和电力设备新能源等。

总体来说，三季度的投资运作基本延续中长期的操作思路，保持了投资的连续性和一致性。