易方达全球医药行业混合发起式（QDII）A（人民币份额）基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

年初至今，无论是A股还是港股的医药行业指数均表现不佳，下跌都超过20%。自2021年年中见顶以来，医药指数已连续4年下跌，A股医药指数从高点回落接近50%，港股更是回落超过70%。无论是行业估值还是全市场基金对医药的配置都处于历史低位，反映了市场对医药行业整体的悲观预期。

报告期间，由于去年的高基数以及外部环境的扰动，行业同比增长表现一般。短期的业绩逆风叠加市场对长期国内医保资金收支平衡压力以及海外地缘政治影响的持续担忧，可以大致解释医药行业的悲观预期。尽管如此，我们仍坚定看好中国医药产业的发展。我们认为，去年是中国医药产业逐渐复苏的一年，整个产业已经度过了前几年较为艰难的转型期，开始进入发展的新周期。一方面，从行业内生发展角度看，过去几年行业内公司持续加大研发投入，现在开始逐步进入新产品的收获期，同时这些创新产品大都具有一定的全球竞争力，能够在全球市场占据一席之地；另一方面，从行业外部政策支持角度看，国务院审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，将持续助推生物医药产业的发展。

站在当前展望未来，在国内，我们认为短期的业绩逆风终会过去，医药行业的主要矛盾将逐步从存量风险转向增量贡献。随着行业内的公司陆续进入新产品周期，行业整体业绩也会逐步回暖。因此，我们看好国内医药行业的投资价值，从大方向来看，我们看好严肃医疗，具体细分行业包括创新药和创新器械耗材等，自下而上选择风险出清、处于新产品周期且具有国际化潜力的公司进行投资。另外，我们认为全球的医药科技创新仍在不断向前推进，尤其是在肿瘤、自免等治疗领域，一些新的技术平台比如细胞治疗、PROTAC（蛋白降解靶向联合体）等有可能会产生持续的进展突破，也会从中自下而上的选择相应的公司进行配置。

最后，衷心感谢持有人对本基金的信任和支持，我们将努力工作，力争回报大家的信任。

易方达全球医药行业混合发起式（QDII）A（人民币份额）基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年，上证指数下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%，申万医药指数下跌21.09%，在31个申万一级行业中排名倒数第6，表现较差。港股方面，恒生指数上涨3.94%，而恒生医疗保健指数下跌27.60%，无论是A股还是港股，医药指数都显著跑输市场。美股方面，道琼斯指数上涨3.79%，纳斯达克指数上涨18.13%，而代表biotech（生物科技）的XBI指数上涨3.96%，表现一般。

本基金专注于医药行业投资，并且拥有QDII资格，能够同时投资于A股、港股、美股以及其他境外股票，不受公司上市地点限制，其核心策略是希望能够通过投资在境内外上市的中国本土的医药行业公司或者其他处于医药创新前沿的全球医药公司来分享全球医药行业的发展。

在报告期内，综合考虑医药产业发展的趋势、行业所处的位置、未来的发展空间以及当前的估值情况，我们整体看好医药行业的表现。在A股和港股，我们看好国内医药行业当中符合“创新+出海”方向的严肃医疗板块，具体包括创新药和高值耗材等细分行业；在美股，我们除了看好创新器械耗材之外，认为美股biotech也渡过了之前的融资困难时期，一些公司随着创新管线产品临床的不断推进开始展现投资价值，因此提高了美国biotech的投资比例。