易方达现代服务业混合基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

此次半年报主要讨论“复杂世界，简单应对”。

过去几年世界越来越复杂，无论是新冠疫情还是地缘冲突，无论是经济结构调整还是国际贸易纷争，都对投资造成困扰。

疫情前全球化的浪潮延续，全球企业比拼的是底层的基础能力，中国制造业的优势得以充分发挥，但目前逐步受到各国政策的影响；疫情前国内经济逐步调整结构，但节奏被疫情打乱，使得经济结构调整较为缓慢；全球政治形势的不稳定加剧了国际贸易争端，并引发资源价格的上涨。这些确实都深刻地影响了企业的经营行为，从而影响了我们的投资决策。

那么如何应对呢？我们觉得应该采取简单的方式。

首先，必须承认当前世界的复杂性，不能再简单套用过去的投资框架，需要增加额外的风险防范措施，例如行业和个股集中度的适当降低、风险因子的相互对冲等；其次，仍然要坚持简单且本质的投资逻辑，尽量选择跟这些宏观环境相关度低的行业和公司投资；最后，出价要更加谨慎，在当前时期估值的收缩往往比扩张要容易得多，需要额外提防估值下跌带来的风险。

易方达现代服务业混合基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年A股市场分化较为明显，上证指数微跌0.25%，深证成指下跌7.10%，创业板指数下跌10.99%，沪深300指数微涨0.89%。具体到行业方面，银行、煤炭、公用事业等行业上涨较多，而计算机、商贸零售、社会服务等行业出现较大下跌。

上半年本基金减持了部分由于上涨较多导致性价比下降、或者可能受到利率下行压力的行业，将其置换为经营更加稳健或者性价比更加突出的企业。