易方达易理财货币A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年下半年，美国经济基本面有望走弱，美联储降息预期增强，对国内政策的制约将会有所减弱。面对国内经济边际走弱的趋势，预计下半年还需更多政策出台和落实，以保障全年5%的经济增长。考虑到三季度政府债券发行量或增大和央行借券卖债等操作或落地，债券利率下行空间不大。考虑到有效需求较弱的情况，债券利率也难以出现趋势性上升。预计收益率曲线整体将维持区间震荡格局，期限利差和信用利差将维持低位，我们将关注未来政策利率调整带来的曲线下移机会。

易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

2024年上半年，国内宏观经济运行整体保持平稳。外需受到海外经济较为强劲的影响，出口数据韧性较强；内需相对疲软，其中地产投资持续低迷，基建投资在4月份之后也显著走弱，居民消费恢复整体也偏慢。物价方面，CPI（居民消费价格指数）上半年同比小幅增长，PPI（生产者物价指数）低位震荡，通胀整体处于低位。整体而言，国内经济仍处于新旧动能切换、需求相对不足的阶段。

上半年，地产、财政和货币等方面均有政策出台和落地，对冲经济下行压力。4月政治局会议后，各地政府陆续放松地产政策，贷款利率也跟随LPR（贷款市场报价利率）下调。由于居民整体杠杆水平较高、预期较弱，整体地产政策效果不明显。货币政策方面，一季度降准政策落地，央行呵护市场资金面。随着债券收益率的下降，央行二季度以来多次提示长端利率风险。财政方面，政府债发行进度偏慢，政策节奏不及预期，基建投资增速仍保持偏低水平。

在经济基本面和供求关系的影响下，债券市场收益率整体震荡下行。一季度，市场流动性充裕，机构配置需求旺盛，收益率整体下行。二季度，随着“手工补息”的叫停，资金流入非银类机构，加剧了市场的债券需求，特别是中短期债券的需求。但与此同时，央行多次提示长债风险，中长债收益率在反复焦灼之中震荡下行。截至6月底，10年期国债收益率由年初的2.56%左右下行至 2.21%附近，1年期国债收益率由年初的2.12%左右下降至1.54%附近，收益率曲线有所陡峭。货币市场收益率持续下降，1 年期AAA同业存单收益率由年初的2.44%左右下行至1.96%附近，货币市场基金收益率也随之逐渐下行。

操作方面，报告期内基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产。我们根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合绝对收益率的变化，调整组合剩余期限和杠杆水平。总体来看，组合上半年在保障投资者的流动性需求的同时创造了稳定的投资收益率。