易方达稳健增长混合A基金报告期内基金投资运作分析

2024年二季度，A股波动幅度收敛的同时指数震荡走弱，中小成长板块跌幅相对较大，其中上证指数下跌2.43%，深证成指下跌5.87%，沪深300指数下跌2.14%，创业板指数下跌7.41%。中信30个一级行业多数下跌，且不同风格与行业之间明显分化，其中红利高股息方向表现较好，二季度仅有银行、电力及公用事业、交通运输、煤炭和电子5个行业获得正收益，银行以7.59%的涨幅位居两市首位；宽基指数普跌背景下，过半数行业出现5%以上的跌幅，消费相关表现最差，除消费者服务和传媒下跌20%之外，商贸零售、计算机、轻工制造、食品饮料均跌超12%。在南下资金持续流入以及海外低配资金回流的支撑下，港股显著强于A股，恒生指数、恒生科技指数分别上涨7.12%、2.21%，但港股市场内部也存在明显分化，红利方向的能源和电讯业分别录得16.81%、13.47%涨幅，相较之下消费与医疗保健行业则调整较多。

二季度以来经济基本面继续底部震荡，整体上维持了内需弱、外需强的局面。地产链条对于内需的影响依然较大，受地产下行和基建高开低走的影响，固定资产投资增速从一季度的4.5%回落至1-5月的4.0%，社会消费品零售总额增速则从一季度的4.7%回落至1-5月的4.1%，并且以各类周度高频指标来看，6月消费、投资也未见明显起色；与之形成对比的是，出口端保持了较强的韧性，在低基数以及外需高景气的支撑下，未来外需对经济的支撑有望继续走强。政策端，货币保持流动性宽裕的同时，稳增长措施进一步发力，5月中旬强政策预期驱动指数向上突破并带动市场实现“红利和出海到地产链”的高切低交易，但5月底以来市场缩量普跌、地产链大幅回落，上证指数最终下破3000点。风格结构层面的跷跷板效应再度显现，稳定高股息方向的银行、公用事业大幅领涨，食品饮料、商贸零售等消费行业则普遍表现不佳。

组合二季度权益仓位略有下降，但仍保持较高的权益配置比例运作。报告期内组合小幅减仓短期涨幅较大的家电，但仍维持超配，并同时保持中长期需求相对稳健的食品饮料和医药的重点配置，在港股市场持续超配互联网平台和交易所龙头。组合行业分布相对均衡，配置低估值的银行以及供给格局稳定具备增量空间的化工和建材等，同时配置光伏和汽车零部件等具备全球比较优势的制造业。

总体来说，二季度组合的投资运作基本延续中长期的操作思路，保持了投资的连续性和一致性。