易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

24年二季度中国经济延续结构性修复的特征，总体保持平稳运行。外需对经济贡献仍偏正面，但内生需求仍显疲软。5月PMI（采购经理指数）回落至荣枯线以下，未能延续3、4月份持续扩张的势头。价格水平持续平稳偏弱，也反映出有效需求仍然不足。二季度，中央及地方联合推出多项房地产政策，但房地产成交未见出现“质”的改善。同时，二季度财政节奏不及预期，基建投资增长偏弱。总体而言，当前经济仍处于新旧动能转换阶段，未来将关注前期政策落地的效果以及复苏政策的进一步发力。

债券市场方面，在基本面温和复苏、市场流动性宽松、债券发行供给偏慢的背景下，二季度债券市场围绕“资产荒”逻辑，收益率总体下行。季初，在“手工补息”叫停的情况下，收益率出现了快速下行。随着央行提示长债收益率风险，叠加市场对地产政策以及超长债供给增加可能对债券市场形成扰动的担忧，4月底出现一轮快速回调，各期限收益率快速上行10-20BP。但进入5月后，随着政府债供给节奏依然偏慢，金融脱媒持续，债券市场谨慎的情绪逐渐好转。总体来看，10年国债收益率从3月底的2.29%下行到6月底的2.21%，1年期同业存单收益率从2.25%下行到1.95%左右。收益率曲线出现一定陡峭化，但中短端收益率曲线整体仍较为平坦，期限利差和信用利差处于历史低位。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产。组合根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合绝对收益率的变化，调整剩余期限和杠杆水平。总体来看，组合二季度在保障投资者的流动性需求的同时创造了稳定的投资收益率。