易方达稳健增长混合A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2024年，国内外不确定、不稳定因素依旧存在，国内实际增长向潜在增长回归面临一定压力，广义流动性传导的实际效果尚有待观察，而美国去通胀的后半程，要以去需求为代价，这增加了美元宽松过程中的脆弱性。对于资本市场而言，现阶段国内市场的核心症结点可以归结为“货币-信用”传导不畅，因此风险资产趋势的逆转，需要宏观惯性的打破，破局点就是“宽货币-宽信用”的打通，而这包括了两种可能的路径；一是中央加杠杆或地产相关的传统扩信用手段是否会超预期；二是稳汇率的约束下，美元出现实际意义的宽松。因此，除了观察国内的宏观政策力度之外，美元流动性转向是2024年可以期待的另一大机会，如果美联储出现实质性宽松，有助于港股市场的估值修复，同时有望打开国内货币政策空间。整体而言，尽管短期宏观层面的惯性压力仍可能延续，但中长期维度下，受政策托底、经济企稳、海外流动性转向的共同推动，A股与港股均有望呈现震荡修复态势，细分方向的基本面挖掘将带来更多的超额收益。

权益投资方面，本基金将继续沿着经济增长和转型升级方向，加强对消费、医药、数字经济和先进制造等行业的研究，跟踪行业景气度的变化，积极寻找能实现中长期稳健增长的行业，同时挖掘商业模式清晰、中长期具备较大成长空间且壁垒比较高的公司。债券投资方面，预计经济内生动力偏弱，当前货币政策下收益率曲线平坦化将继续保持。

最后，衷心感谢持有人对本基金的信任和支持，我们将努力工作，力争回报大家的信任。

易方达稳健增长混合A基金报告期内基金投资运作分析

2023年初各地经济活动快速恢复，关于经济复苏的乐观预期得到强化，加之美联储紧缩预期降温，市场在春节前迎来普涨；而当疫情压制的需求集中释放后，二季度随着积压需求释放完毕，国内外宏观压力对经济的负面影响逐渐显现，市场中枢震荡下移，此阶段TMT与中特估的主题行情交替上演。到下半年，经济修复力度偏弱，关于国内经济修复路径的担忧进一步加深，加之受美债利率持续走高的影响，北向资金大幅流出，显著拖累A股表现；虽然11月中央加杠杆+海外流动性预期转向带来A股和港股的阶段性反弹行情，然而需求端数据连续低于预期，分子端弱预期压制权益市场再度探底。整体看，2023年全年GDP同比增长5.2%，经济有所修复，但受制于海外经济走弱、地产调整等，宏观基本面复苏过程颇为波折，整体压力凸显。

在国内经济复苏不及预期以及海外美债利率大幅上行的双重压力下，权益资产延续了2022年的惯性下行趋势，沪深300指数首现年线三连阴，而港股相较于A股权重板块出现更大跌幅。2023全年来看，沪深300指数下跌11.38%，上证指数下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，中小100指数下跌17.98%，创业板指数下跌19.41%；此外，恒生指数下跌13.82%，恒生科技指数下跌8.83%。

受市场整体走弱影响，本基金年度再度出现回撤。在运作中坚持投资理念，投资有持续竞争优势或阶段性低估的个股，获取中长期稳健收益，保持投资策略的稳定。报告期内，本基金根据宏观经济、内外部市场环境和相关行业的诸多变化，对整体仓位以及相关行业和个股进行优化调整。本基金权益仓位在报告期内整体保持平稳，行业配置相对均衡，重点配置消费、医药、数字经济和先进制造等行业，报告期内增持食品饮料、家电和医药生物等长期需求稳定的行业，减持电力设备新能源等。港股市场，本基金重点投资商业模式清晰且具备较高壁垒的互联网平台和非银龙头。

伴随稳增长政策持续发力、经济内生性动能逐步修复，国内经济有望在2024年企稳上行，但受地产销售端持续走弱、地方政府去杠杆等问题压制，基本面复苏的弹性可能整体偏弱；另一方面，中美经济周期大幅分化的情况大概率也会有所平衡，且当前A股、港股在估值端已极具性价比，长期投资价值凸显。本基金的投资管理在2024年将继续应对可能的风险并抓住经济转型升级的机遇。