易方达中债新综指(LOF)A基金报告期内基金投资运作分析
四季度经济运行情况较三季度有所走弱,生产数据延续修复,但弹性有限。政府支出带动制造业和基建投资回升,但从新开工和竣工数据看,地产投资仍在走弱,建筑业生产相关性较高的行业生产回落。实际上基本面的明显变化主要发生在10月,经济中断了连续两个月的修复态势,景气度环比放缓。11月出现一些积极因素,制造业和基建投资回升。年底受全球制造业周期回升、电子周期回升和圣诞季购物需求增加的影响,出口在10月下滑后于11月有所抬升,但地产延续回落,消费景气度有所下降。12月基本面局部略改善但内生动能仍待提振,供求关系的改善更依赖进一步的政策支撑。
四季度,政策延续偏积极的态度,尤其财政政策持续积极发力支持经济增长,地产政策适度跟进。货币政策保持了相对稳健的风格,狭义流动性扰动因素增多但整体平稳。
在基本面和政策面共同影响下,债券市场走势较为曲折,整体收涨,曲线呈平坦化走势。整体来看,四季度1年国债收益率下行7BP,3年、5年分别下行8BP、12BP,10年国债收益率下行12BP。国开债表现弱于国债,其中1年国开债收益率下行3BP,3年、5年分别下行10BP和8BP,10年国开债收益率小幅下行5BP。信用债收益率基本跟随利率债变化但表现更好,基础利差和评级利差均有压缩。
报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上,基金总体上按照指数的结构和久期进行配置,辅助动态优化方法提高跟踪效果。