易方达中债新综指发起式（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

四季度经济运行情况较三季度有所走弱，生产数据延续修复，但弹性有限。政府支出带动制造业和基建投资回升，但从新开工和竣工数据看，地产投资仍在走弱，建筑业生产相关性较高的行业生产回落。实际上基本面的明显变化主要发生在10月，经济中断了连续两个月的修复态势，景气度环比放缓。11月出现一些积极因素，制造业和基建投资回升。年底受全球制造业周期回升、电子周期回升和圣诞季购物需求增加的影响，出口在10月下滑后于11月有所抬升，但地产延续回落，消费景气度有所下降。12月基本面局部略改善但内生动能仍待提振，供求关系的改善更依赖进一步的政策支撑。

四季度，政策延续偏积极的态度，尤其财政政策持续积极发力支持经济增长，地产政策适度跟进。货币政策保持了相对稳健的风格，狭义流动性扰动因素增多但整体平稳。

在基本面和政策面共同影响下，债券市场走势较为曲折，整体收涨，曲线呈平坦化走势。整体来看，四季度1年国债收益率下行7BP，3年、5年分别下行8BP、12BP，10年国债收益率下行12BP。国开债表现弱于国债，其中1年国开债收益率下行3BP，3年、5年分别下行10BP和8BP，10年国开债收益率小幅下行5BP。信用债收益率基本跟随利率债变化但表现更好，基础利差和评级利差均有压缩。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。