易方达信息产业混合A基金报告期内基金投资运作分析
2023年四季度A股市场大部分个股下跌,分化明显,市场风险偏好有所下降,消费、TMT、新能源、机器人等成长性行业调整幅度较大,医药、高分红、周期品以及小微盘投资标的有所上涨或相对抗跌。2023年四季度沪深300指数下跌7.00%,上证指数下跌4.36%,中小盘指数下跌5.06%,中证TMT指数下跌4.14%,创业板指下跌5.62%。海外主要经济体依然有较强通胀压力,美债利率高位震荡;国内通胀预期下降,利率下行。
分析原因:
(1)全球宏观层面:由于区域性地缘冲突加剧以及美元降息预期加强,全球定价的商品价格上行,发达经济体通胀压力依然没有明显缓解,海外市场高利率依然在高位震荡;国内宏观经济正处于复苏初期,PPI(生产者物价指数)以及PMI(采购经理指数)逐步见底,产能出清的顺周期产业盈利低点基本确立,产能未出清的周期性行业盈利仍然在寻底过程中;
(2)A股资本市场流动性层面:由于国内外有利率差,整体四季度资本市场面临一定流动性压力,随着内地经济基本面逐步好转,预计资本市场流动性压力将逐步缓解;
(3)TMT产业:四季度信息产业整体基本面偏弱,海外光通信、中高端服务器产业链、国内部分高端进口替代产业持续超预期,大部分半导体、软件、手机产业链、游戏、新能源汽车、光伏、军工产业链景气度较弱。
本基金在2023年四季度保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心仓位,提升了机器人、AI(人工智能)算力以及半导体产业链配置比例,降低了传媒、软件等相关配置比例。
由于配置AI产业链、半导体、传媒软件资产比例较高,本基金四季度整体表现一般。我们将持续优化组合,根据行业景气程度预判对组合进行行业集中,展望2024年一季度,科技产业中传媒行业、数据中心网络产业链、半导体先进封装产业链基本面相对清晰,目前估值水平已经回到较为合理水平,我们将进一步增加配置比例。
基于以上判断,本基金将在2024年一季度保持较高仓位,整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合,维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心的持仓结构,保持组合的流动性和稳定性,并在中小市值股票中寻找能超越周期的个股。