易方达安源中短债债券C基金报告期内基金投资运作分析

2023年四季度我国经济边际增速下行压力增大。10月公布的9月经济数据延续修复态势，其中主要驱动因素之一来自于工业增加值环比维度的显著回升，当月增速接近历史同期最高水平。但此后数月，经济增长动能重新开始减弱。10月固定资产投资增速回落，各个分项均呈现下降趋势。11月虽然工业数据有所修复，不过社会消费品零售总额数据降低至历史同期的偏低水平，在最近几年中仅好于去年同期。

但四季度对债券市场影响最大的因素并非来自于经济基本面，资金面持续收紧导致了短端利率波动性的整体上升，代表品种如存单利率显著走高。不过在此阶段长端利率保持相对平稳，从而带动收益率曲线平坦化。

展望来看，目前地产行业景气度低迷以及制造业产能过剩的局面在中短期内都将对未来我国经济复苏的空间带来一定限制。随着2023年末存款利率的进一步下调，我们认为中国利率中枢将总体维持继续下行的态势，债券资产仍面临较好的投资机会，风险在于债券市场的一致判断与未来经济实际增速之间的预期差。

操作上，组合维持偏短的久期水平，力图控制回撤及波动率，以获取短端债券资产的票息收益为主要投资策略，同时关注短端曲线骑乘策略及期限利差策略带来的超额收益，并保持适度的杠杆水平。