易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

四季度主要经济指标显示经济基本面仍然处于弱修复状态。新订单指数连续3个月处于收缩区间，并且持续下行。地产新政对市场的带动力消退，地产投资与销售回落，市场内需不足问题仍然突出。从外需情况来看，进出口订单年底均创今年新低。在需求不强的背景下，核心CPI（消费者物价指数，下同）偏弱，CPI和PPI（生产者物价指数）同比走弱。总体来看，四季度经济修复基础尚不牢固，复苏仍需政策的持续发力。

四季度债券市场振幅加大，经历了两个阶段的波动行情，曲线平坦化特征非常明显。从季初到11月末，在人民币汇率压力增大和“防空转”的背景下，债券净供给量大增，造成了资金利率波动加大，并且10月下旬略超市场预期公告了1万亿国债的发行，市场的稳增长预期抬升。短端利率持续上升，而且长端利率先上后下。在这一阶段，1年国债收益率上行19bp，而10年国债最终回落到季初水平。12月，随着MLF（中期借贷便利）的超额续作、央行跨年投放积极和国有银行存款利率的下调，市场的降息预期强烈，长短端债券利率均快速下行。截至12月底，1年AAA同业存单收益率再次回到季初2.40%左右的水平，10年国债收益率下行至2.56%的年内相对低位。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场行情。根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合基金规模变化情况，组合积极参与了市场波段和年末配置行情。总体来看，四季度组合在保障投资者流动性需求的同时，创造了较稳健的投资收益率。