易方达消费行业股票基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

当前消费数据整体偏弱是不争的事实，但并不代表消费行业没有投资机会。尽管年初我们对经济复苏的判断在现在看来似乎过于乐观，但我们相信随着时间推移，一些负面的因素会逐步得以消化。其次，我们依然能在中观层面找到一些结构性的机会，有些行业在当前的经济形势下依然保持了相当的竞争力和韧性，这种竞争力来自于中国制造业开始涌现一批具备全球竞争力的企业。我们还看到一大批国有企业的治理结构正在快速改善，给我们带来难得的投资机会。我们坚信，长期看来，具备优秀盈利能力和商业壁垒的独特公司最终都能够穿越周期。

易方达消费行业股票基金报告期内基金投资运作分析

在2023年上半年，宏观经济在经历过一季度修复后，逐月走弱。从我们对终端消费的跟踪情况看，经历过春节短暂繁荣后，2月之后各方面数据持续疲弱持续到二季度末，反映到A股市场，消费行业的表现也相对较弱。上半年上证指数上涨3.65%，代表大盘风格的上证50指数下跌5.43%，代表中小盘成长风格的创业板指数下跌5.61%，中证内地消费指数下跌6.94%。消费子行业除了传媒板块在人工智能主题行情中取得较好涨幅，家电、汽车板块录得正收益，其他子行业均表现疲弱，其中零售、食品饮料的跌幅较大，不仅相对于消费板块内其他子板块表现垫底，相对其他行业的表现也属落后。

我们对今年的宏观形势的判断有所偏差，经济恢复的速度不及预期，因此我们更多地注重公司自身的边际变化能否较好对冲当前宏观环境的影响。我们增持了产品周期处于上升阶段的家电、汽车以及汽车零部件公司、治理结构改善较为明显的消费品公司，减持了一些估值较高、受宏观环境影响较为负面的公司。