易方达现金增利货币A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望下半年，预计经济将持续边际修复。虽然当前经济运行面临新的困难挑战，但同时“长期向好的基本面没有改变”，伴随着调控政策陆续出台，未来经济大概率延续弱复苏态势。

目前决策层已经关注到经济内生需求不足的问题，政策的基调也开始转向稳增长，努力修复市场的信心。二季度大概率是全年经济增长环比的低点，经济继续下滑的风险较低。但考虑到目前的库存水平与产能状况，需求不足的问题依旧没有实质性解决，还需要政策在需求端的发力去推动需求的改善。未来需要密切关注政策的实质性落地，政策落地的力度将直接影响下半年经济增长修复的程度。

展望下半年的债券市场，经济的复苏程度将最终影响债市走势。未来在经济基本面边际复苏和稳健的货币政策环境下，短期内债券市场可能会维持低位震荡的格局。

基于以上逻辑，本基金将持续关注资金面、政策面的变化，以及债券一二级市场供需对债券市场的影响，根据组合自身的负债结构特点，保持合理的组合久期和杠杆，坚持货币市场基金作为流动性管理工具的定位，在保持组合流动性安全的前提下，把握市场的波段操作机会，尽可能提升组合收益率。基金管理人将坚持规范运作、审慎投资，将勤勉尽责地为基金持有人谋求长期、稳定的回报。

易方达现金增利货币A基金报告期内基金投资运作分析

2023年上半年国内经济整体呈现冲高回落的走势。一季度疫后服务业重启，信贷强劲拉动投资，出口补偿性修复，在这三大力量的驱动下，经济呈现一轮快速修复。一季度经济形势超预期的表现，使得二季度政策开始退坡，导致基建在4月出现下滑。进入二季度出口份额回补也基本结束，外需再次承压。5月服务业价格的回落，显示疫后服务业修复带来的劳动力需求回升过程已经基本结束、居民内生消费意愿疲弱。前期对经济正向拉动的因素开始发生逆转。预期的转弱也带来了企业的去库存行为，这也加剧了生产的回落。CPI（消费者物价指数）和PPI（生产价格指数）等价格数据的持续回落反应需求的不足，表明实际的经济增速可能处于潜在增速的下方。在此背景下，6月开始，货币、地产等稳增长政策陆续出台。海外方面，即使加息环境诱发了中小银行风险事件等问题，但美国经济增长的韧性显著超出预期，美联储和市场似乎正在逐步接受通胀问题的长期化，美国经济逐步走向高通胀与经济复苏共存的宏观情景。

债券市场在上半年经济复苏弱于预期、资金面相对宽松以及结构性资产荒的演绎下，形成了先上后下的走势。短端资产走势来看，1-2月份在理财赎回冲击的余波影响下，10年国债收益率从2.8%上行至2.9%上方，1年NCD（同业存单，下同）收益率从2.5%上行到2.7%以上。3月份资金价格回落、配置力量发力、信贷数据走弱、以及降准和调降存款利率的合力推动下，债券市场利率开始出现下行。二季度经济增长预期调整且基本面实际走弱等因素推动了债市的持续走强。6月中旬央行调降MLF（中期借贷便利）利率及OMO（公开市场操作）利率10BP，进一步推动了收益率的下行。截至6月底，10年国债收益率下行至2.6%附近，1年NCD收益率下行至2.3%。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购和政策性金融债为主要配置资产，在市场震荡中灵活调整组合中各类资产的比例和久期。基于对宏观经济和货币政策的判断，同时根据市场供需的变化，组合把握住了较好的配置机会。总体来看，组合在上半年保持了较好的流动性和较稳定的收益率。