易方达中债新综指发起式（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

二季度以来，在恢复性需求释放后，基本面修复进程有所放缓，经济数据环比走弱。4月以来，由于部分制造业行业处于库存高位，利润下行，企业进入主动去库存阶段，工业生产大幅回落。需求方面，前期出口部门补偿性修复力量渐弱，全球制造业周期仍在下行，外需走弱。社会消费品零售总额的环比增速进一步回落，结构上看限额以下的零售恢复情况不佳指向中低端消费意愿不足，居民资产负债表修复保守。地产销售也较为低迷，相比2019年同期跌幅显著，新开工和投资数据同样维持低位。另外，基建和制造业投资增速也出现边际回落迹象。整体而言，基本面偏弱现实的局面一定程度带动预期转弱，也提高了市场对于政策的期待。

政策面延续了相对平稳的节奏，围绕推动高质量发展、加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系推出相关政策。银行存款利率集中调降，货币政策加大逆周期调节力度，央行调降OMO（公开市场操作）和MLF（中期借贷便利）政策利率，引导金融体系利率水平下行。

二季度债市下行较为顺畅，曲线呈小幅陡峭化走势。4-5月收益率下行节奏较快，6月以来进入博弈窗口期，收益震荡为主。整体来看，1年国债收益率下行36BP，3-5年国债收益率下行26-28BP，10年国债收益率下行22BP。1-5年国开收益率下行28-29BP，10年国开收益率下行25BP。信用债收益率基本跟随利率债下行，级别利差略有扩大。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。