易方达增强回报债券A基金报告期内基金投资运作分析

二季度经济延续恢复态势，但恢复速度有所放缓。生产方面，4月全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比下降0.47%，环比增速处于历史同期较低水平，5月低位恢复。需求方面，投资增速放缓，4、5月全国固定资产投资累计增速连续下行，社会消费品零售增速修复偏慢，出口增速转而回落；6月制造业PMI（采购经理指数）小幅回升，制造业景气水平总体有所改善。价格方面，受多重因素影响，1-5月CPI（消费者物价指数）同比涨幅总体回落，PPI（生产价格指数）同比增速逐月走低，反映国内市场需求不足，企业经营压力加大。

政策方面，全国两会2023年GDP（国内生产总值）增长目标为5%左右，强调实现“质”的有效提升和“量”的合理增长。财政政策适当加力、注重提效，赤字率小幅上调至3%，地方政府专项债规模扩大至3.8万亿元；货币政策强调精准有力，3月下旬央行宣布全面降准0.25个百分点，6月中旬下调政策利率10bp，整体平稳宽松。

在前述经济和政策组合下，债券市场二季度收益率整体下行。资金方面，R007（银行间市场7天回购利率）月度中枢二季度转而下行，银行间流动性较为充裕。现券方面，3月以来，随着经济恢复速度边际放缓，债券收益率整体呈下行走势。6月末10年国开收益率收于2.77%，较一季度末下行25bp，10年国债收益率收于2.64%，较一季度末下行22bp；二季度配置需求持续，信用利差整体波动下行，3年AAA中短票收益率较一季度末下行29BP左右。

股票方面，二季度股票市场振荡下跌，沪深300指数下跌5.15%，创业板指数下跌7.69%。行业表现明显分化，TMT（数字新媒体）、家电等行业涨幅靠前，商贸零售、食品饮料、建筑材料等行业领跌。

转债方面，4月中旬以来，转债估值经历了压缩、修复和震荡三个阶段，二季度整体延续估值高位震荡的特征，中证转债指数表现相对权益指数较好，小幅下跌0.15%。

报告期内，本基金维持中性久期和仓位，券种配置方面以中短期限的中高等级信用债为主，并结合相对价值变化不断优化券种结构，积极根据市场情况进行波段操作。股票仓位方面，二季度组合降低了权益风险敞口，保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报，后续仍将通过转债转股和定增等方式寻找权益市场更多的机会。可转债方面，组合维持可转债仓位，根据市场情况置换优化。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。