易方达安源中短债债券C基金报告期内基金投资运作分析

2023年二季度中国经济的复苏进程面临一定挑战。一季度GDP（国内生产总值）同比增速显著回升至4.5%，但3月数据较1-2月开始出现走弱迹象，此后4-5月总体维持回落态势。二季度经济面临的压力主要来自于以下几个方面：首先，房地产行业在经历了年初的阶段性复苏后，销售数据增速开始边际放缓，4-5月单月销售面积为近年来的最低水平。而在开工数据低迷的情况下，房地产投资数据同样呈现下行趋势。其次，在全球制造业处于低迷态势的背景下，我国出口增速迅速走低。5月单月出口增速同比降低至-7.5%，其中劳动密集型和医疗产品是最大拖累。最后，此前一季度恢复较好的消费数据从高位回落，二季度表现相对较为平淡。

在上述宏观背景下，货币政策维持偏宽松的格局，银行间市场流动性充裕，资金利率不断回落，债券收益率总体处于下行态势。尤其是6月13日央行将7天期逆回购操作利率下调10个基点至1.9%，使得短端利率中枢的下行得以确认。债券市场对于目前充满不确定性的经济环境给予了相对充分的定价，后续来看，经济中仍然存在一定的积极因素，政策支持力度也可能逐渐提高，债券收益率可能在未来一段时间内处于低位震荡阶段。

操作上，组合维持偏短的久期水平，力图控制回撤及波动率，以获取短端债券资产的票息收益为主要投资策略，同时关注短端曲线骑乘策略及期限利差策略带来的超额收益，并保持适度的杠杆水平。二季度组合整体久期较一季度边际有所提升。