易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

二季度，国内经济复苏动能边际放缓。消费方面，受去年二季度低基数的影响，4-5月社会消费品零售总额增速分别为18.4%和12.7%，但仍不及市场预期。投资方面，投资增速回落，1-4月固定资产投资同比增长4%，低于1-3月的5.1%。分行业看，制造业和基建投资增速较一季度下降，但在高质量发展的框架下，政策对制造业和基建的支持使其表现出较强韧性；房地产投资降幅扩大，主要受新开工、施工、拿地面积增速下行的拖累。房地产的持续低迷是影响投资增速回落的主要原因。出口增速回落，前期积压的订单基本被消化，海外在加息影响下实际需求下降。总体看，国内经济复苏基础尚不牢固，需要宏观政策支持。

二季度，债券市场总体呈现趋势性下行的走势。4月份经济增长数据相比一季度出现明显回落，叠加4月末政治局会议表明总量政策不刺激的态度，投资者对经济增长预期出现明显的修正。货币市场流动性环境宽松，资金利率较为稳定地维持在1.5-2%的水平，波动率和绝对水平较一季度有明显下降。因此，在经济基本面和资金面的双重利好下，债券收益率和货币市场资产收益率都出现了明显下降。以1年存单为例，收益率从3月末的2.65%左右下降至5月份的2.4-2.5%附近。6月，央行调降OMO（公开市场操作）利率10BP，债券收益率再次随之下行，1年期同业存单收益率最低降至2.3%以下，年中跨季因素使得收益率回调至2.4%附近。总体来看，二季度债券市场和货币市场收益率整体下行。

操作方面，报告期内基金以同业存单、同业存款、短期逆回购为主要配置资产，积极参与市场行情。根据对经济政策基本面和市场供求的判断，结合基金规模变化情况，组合积极参与了市场波段，剩余期限保持较长的水平。总体来看，组合二季度在保障投资者的流动性需求的同时创造了较稳健的投资收益率。