易方达中债新综指发起式（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

今年年初，国内疫情消退快于预期，经济修复逻辑继续演绎。1-2月份各项经济数据均出现显著回升。固定资产投资表现亮眼，同比增速达到5.5%，其中地产投资负缺口的快速收敛贡献了较大力量，基建和制造业保持高位增长。受益于美欧经济边际回暖及国际航班开放后贸易往来增加、前期积压订单释放，出口数据也在边际上有所好转，但同比回正仍存压力。人员流动持续修复，促进服务消费复苏，线下餐饮、出行相关消费反弹力度较强。地产数据全方面回暖，销售面积显著回升、新开工远高于历年同期。

总体来看，一季度基本面修复主要是政策推动或补偿性修复逻辑，后续经济回升的方向是相对确定的，但内生的顺周期力量仍待提振。房地产市场恢复的持续性、海外金融风险后续发展及海外经济衰退风险抬升，这些对未来经济增长修复程度带来一定不确定性。

一季度债市大致分为三个阶段：春节前“强预期”逻辑压制利率走势，收益率震荡上行；2月交易逻辑向基本面回归、预期逐渐分化，收益率窄幅震荡；3月在政策预期修正、略超预期的降准及美联储加息放缓的共同推动下，市场走强。整体来看，1年期国开债收益率上行16BP、10年期国开债收益率上行3BP，曲线平坦变化为主，国债表现优于国开债。信用债同样呈现平坦化走势，但“票息策略”推动信用利差显著压缩，级别利差和类属利差压缩尤为明显。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。