易方达现金增利货币A基金报告期内基金投资运作分析

随着去年四季度疫情防控等政策的调整，2023年一季度国内经济增长温和复苏。生产方面，工业生产稳步回升，受年初疫情和春节因素影响，未来还有进一步修复的空间。需求方面，投资主要靠基建和制造业拉动，房地产政策调整带来销售面积同比好转，房地产投资增速的降幅大幅收窄。消费结构分化，餐饮、旅游、电影等接触式消费强劲复苏，但受汽车销售拖累，总体消费增速小幅反弹。出口降幅好于预期，主因是前期积压订单交付、亚太区域内贸易强化、美国经济有韧性以及汽车出口景气。物价方面，CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者价格指数）均处于低位。货币政策呈现明显的稳货币、宽信用格局，新增人民币贷款向企业中长期贷款倾斜。整体来看，经济复苏基础尚不牢固，仍需宏观政策保驾护航。

一季度债市经历三个阶段。年初，债券市场在“弱现实强预期”的逻辑下走弱；春节后微观数据的分化导致预期分化，市场进入震荡阶段；两会后全年经济增长目标设定较低，叠加央行超预期降准及海外银行体系风险事件，共同推动一季末债券市场出现回调。货币市场方面，在信贷持续强劲投放的背景下，银行体系流动性呈现出明显的波动，银行间隔夜加权利率在1.5-2.5%区间频繁大幅震荡，资金面的不确定性推升了资产收益率的上行，1年期同业存单收益率从年初2.4%上升至3月初2.75%。随着3月中旬央行宣布降低存款准备金率25BP，货币市场资产收益率下行5-10BP，1年期同业存单收益率回落至2.65%。一季度货币市场收益率整体上行，货币基金收益率也有相应的提升。

操作方面，报告期内本基金以同业存单、同业存款、短期逆回购和政策性金融债为主要配置资产，在市场震荡中灵活调整组合中各类资产的比例和久期。基于对宏观经济和货币政策的判断，同时根据市场供需的变化，组合把握住了较好的配置机会。总体来看，组合在一季度保持了较好的流动性和较稳定的收益率。