易方达增强回报债券A基金报告期内基金投资运作分析

一季度随着疫情防控较快平稳转段，政策稳增长见效，国内经济运行整体呈现企稳回升态势，市场预期加快好转。生产方面，伴随人流物流加快畅通，工业生产全面修复，1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，比2022年12月加快1.1个百分点。需求方面，投资明显回升，1-2月固定资产投资环比上行；消费改善，社会消费品零售总额环比显著回升。3月以来，尽管经济高频数据有所分化，但经济回升的方向仍然是确定的。

债券市场方面，一季度无风险利率窄幅震荡，信用利差整体呈波动下行趋势。1月资金面边际收紧，经济复苏预期升温，债市利率上行。2月经济基本面待验证复苏高度，资金面波动较大，长端利率维持窄幅震荡，短端利率上行。3月以来，央行积极通过公开市场操作和降准稳定资金预期，市场对于经济修复斜率产生分歧，债券利率整体下行。全季来看，10年国开债收益率运行在2.93-3.09%之间，一季度末收于3.02%，较上年四季度末上行3BP。信用债方面，一季度配置需求恢复，信用利差整体波动下行，3年AAA中短期票据收益率从季内高点下行20BP左右。

股票市场方面，一季度市场整体呈现震荡上行走势，从走势节奏上看，1月市场快速冲高、2-3月市场震荡整理，两市成交额较上年四季度小幅上升。行业板块方面，计算机、传媒、通信、电子、建筑装饰等板块涨幅靠前，房地产、商贸零售、银行、美容护理、综合等板块跌幅靠前。

转债市场方面，一季度走势整体先回升后震荡调整。1月转债随正股上涨出现连续上涨和估值扩张，2月进入区间震荡，估值整体压缩，偏债型品种估值回落幅度相对较大。3月权益震荡上涨，转债整体延续低波动态势。

报告期内，本基金维持中性久期和仓位，券种配置方面以中短期限的中高等级信用债为主，并结合相对价值变化不断优化券种结构，积极根据市场情况进行波段操作。股票仓位方面，组合保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报，后续仍将通过转债转股和定增等方式寻找权益市场更多的机会。可转债方面，组合维持可转债仓位，根据市场情况置换优化。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。