易方达中债新综指发起式（LOF）A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

后疫情时代，中国经济可能将步入内外需增长动能转换期。随着全球经济步入下行周期，海外需求走弱是较为确定的方向，而国内受疫情防控政策优化的推动，持续制约内需发力的因素预计将得到显著缓解，其中消费有望转而成为拉动经济增长的主要力量。稳定房地产市场的政策态度较为明确，后续需求端刺激政策的进一步释放值得关注。市场信心的重塑对经济内生活力的提升至关重要，整体来看我们对政策放松力度保持相对积极的预期。

对于债券市场，2023年的行情可能会更加复杂多变：疫后经济复苏是债券市场最大的逆风因素，全年来看利率中枢偏上行的方向相对确定。需求的持续回升或将阶段性提高通胀风险，对债市形成压制。当然，在市场波动中往往也蕴含一定投资机会，例如供需关系产生的利差机会、预期差带来的交易型机会等。我们将更紧密地跟踪政策和基本面边际变化，应对和把握市场可能的风险和投资机会。

本基金将继续采用抽样复制和动态最优化的方法，投资于标的指数中具有代表性和流动性的成份券和备选成份券，构造与标的指数风险收益特征相似的资产组合，以实现对标的指数的有效跟踪，力争控制跟踪误差。

易方达中债新综指发起式（LOF）A基金报告期内基金投资运作分析

2022年是不寻常的一年，海外局势复杂多变，国内基本面面临诸多压力。疫情反复对供需的影响是贯穿全年经济走势的主逻辑，各类政策适时发力也形成一定对冲效果。需求端方面，除地产外的固定资产投资表现最为突出；出口先上后下，整体维持了较高的名义增速；消费和地产有所拖累。生产端工业增加值表现尚可，反映出较强的保供韧性。

政策方面，财政政策靠前发力、一揽子稳增长接续政策提供抓手、防疫优化和稳地产政策适时推出。货币政策总量和结构发挥积极功能，全年流动性整体保持宽裕。

2022年，债券收益率表现为较为明显的区间震荡行情。1月以来流动性宽裕，央行调降政策利率激发市场情绪，收益率下行明显。2-3月权益市场调整，股债市场出现流动性负反馈，收益率上行。3月中下旬以来，国内局部疫情扩散对生产生活形成影响，收益率迎来年内第二次下行，持续时间2个月左右。6月随着复工复产推进，收益率也受到一定压制。7月以来基本面转弱、8月央行再次降息推动新一轮的收益率下行趋势。9-10月政策预期反复，随着防疫政策大幅优化、房地产政策三箭齐发，市场对强预期定价。11-12月银行理财等机构负债端负反馈给债券市场形成不小的影响。

全年来看，10年期国债收益率震荡区间为2.58-2.92%，收于2.84%，较去年底上行6BP；10年期国开债收益率在2.77-3.12%之间波动，收于2.99%，较去年底下行9BP。信用债表现相对更弱，信用利差走阔。

报告期内本基金主要以抽样复制的方式跟踪指数。操作上，基金总体上按照指数的结构和久期进行配置，辅助动态优化方法提高跟踪效果。