易方达消费行业股票基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

站在当前，我们需要重新思考未来五到十年消费行业的资产配置方向。扩大内需对于我国实现人均GDP再上新台阶，并且摆脱“两头在外”的经济结构，建成双循环高质量发展的发达经济体，其重要性和必然性从未达到过今天的高度。这将是我们投资决策的出发点。我们需要投入足够的研究资源去发掘未来可能有长期机会的品类和个股。总体说来，我们会关注以下可能出现投资机会的领域：

首先，和中国制造业优势结合紧密的行业应该得到重视。中国目前在多个领域已经形成高效的产业链，并且逐步从追随者变为引领者。超大经济体需要依托大规模消费市场和大规模制造业，而服装、家电、汽车、民航、芯片则是一个个必经的台阶。目前中国正沿着这条路不断攀登，有些领域已经领先全球，这个过程必然带来产业链的重塑，带来很多投资机会。

其次，未来随着内需总量的扩大，市场会变得越来越细分，这就给我们在消费品领域的投资带来新的挑战。生活方式、消费偏好的多元化意味着未来“超级品牌”出现的概率越来越低，新兴领域的投资窗口期也变得越来越狭窄。我们一方面应该认真盘点和重估当前已经形成的超级品牌，另一方面我们应该从自己生活的地域、社交圈走出去，认真观察和研究不同的细分市场，才能挖掘出好的超额收益。

最后，国产品牌的崛起也是一条长期投资的主线，未来我们将越来越多地看到承载着中国文化和价值观的产品和品牌的崛起。

我们可以期待2023年消费行业迎来一轮复苏，也希望在更长远的未来，我们基于上述认知下的投资能给我们带来足够好的回报。

易方达消费行业股票基金报告期内基金投资运作分析

2022年，A股市场整体表现低迷且波动剧烈。疫情以及其他多方因素对国内经济运行带来较大的负面影响，全年上证综指下跌15.13%，代表大盘风格的上证50指数下跌19.52%，代表中小盘成长风格的创业板指数下跌29.37%。消费行业在2022年的宏观背景下受损严重。全年中证内地消费指数下跌16.90%，全年下跌较少的子行业是医药商业、社会服务，下跌较多的行业是传媒、家电。消费行业前10个月和后2个月的行情反差较大。1月到10月，中证内地消费指数下跌31.38%，其中申万食品饮料行业指数下跌34.29%，申万家用电器行业指数下跌31.06%，其他子行业也几乎都录得两位数以上的跌幅。防疫措施调整后，市场大幅反弹。2022年最后两个月，中证内地消费指数反弹21.11%，申万食品饮料行业指数反弹29.17%，几乎所有子行业都有超过两位数的反弹。

2022年我们调整了2021年的布局，减持了处于行业基本逻辑变化中的养殖行业，以及调整了我们在汽车板块上的配置，将仓位调整到更符合行业发展趋势的公司上。我们增加了行业格局持续改善的啤酒行业的配置，调整了白酒板块的结构，重点增持了治理结构改善且产品周期向上的次高端品牌。