易方达易理财货币A基金对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2023年，疫后复苏或将带来GDP方向性改善，但疫情扰动下经济修复的时点和斜率充满一定的不确定性。地产相关政策的陆续出台也将逐步减弱地产对经济的拖累。货币政策方面，经济修复阶段，货币政策基调或维持稳健宽松。2022年底债券的收益率风险已得到了一定程度的释放，2023年债券市场总体可能呈现区间震荡上行的格局。

易方达易理财货币A基金报告期内基金投资运作分析

2022年，全年国内疫情持续反复、房地产市场持续低迷，经济持续承压；从外部看，俄乌地缘冲突，海外通胀难控，以美国为主的发达经济体持续加息，金融市场动荡加剧。具体来看，一季度初国内宏观经济相对较好，社会消费品零售总额和出口数据均表现较好，但3月份后多地疫情散发，叠加外部地缘政治形势恶化，对经济负面影响增加，最终一季度GDP（国内生产总值，下同）同比增长4.8%，保持稳健增长；二季度后，国内一线城市的疫情扩散，生产和需求两端都受到较大扰动，投资仍维持下行态势，经济活动受到了明显的制约；三季度，受到高温限电以及地产投资低迷影响，国内经济未见明显起色；四季度初，在疫情的影响下国内经济仍然面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，但12月房地产行业和疫情防控政策均发生重大变化，市场预期发生了重大变化。

债券市场跟随宏观经济和政策的变化也走出不同阶段的行情，2022年大致可以划分为四个阶段。第一阶段为1月：债市开门红，中下旬降息落地，市场收益率在宽松预期的带动下显著下行。第二阶段为2月至3月：信贷社融数据较强，基于对经济复苏的预期，叠加海外进入加息周期，市场收益率回升至年初水平。第三阶段为二季度至8月中旬：疫情和房地产行业两大显著问题拖累经济增长，货币保持宽松，DR007利率（银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率）从2.2%下降至1.7%，带动市场收益率震荡下行。以一年期AAA同业存单收益率为例，收益率从2.6%下降到2%以下。第四阶段为三季度末至12月：资金面的边际收敛和绝对收益率水平的低位，使得市场收益率易上难下。地产与疫情防控政策的调整，基本面的预期转变使得整体曲线上移。银行理财产品全面净值化，债市下跌、产品净值波动引发了个人客户的赎回，加剧了市场收益率上行的幅度和速度。12月，央行降准释放确定的维稳信号，债券收益率逐渐止跌企稳，趋于平稳。

操作方面，报告期内基金以同业存单、同业存款和短期逆回购为主要配置资产。基于对宏观经济和货币政策的判断，我们灵活调整组合资产结构和剩余期限，平衡了收益和风险。总体来看， 2022年组合保持了较好的流动性和较稳定的收益率。