易方达增强回报债券A基金报告期内基金投资运作分析

四季度国内经济在国内疫情和外需较弱等多重因素影响下，下行压力较大。10月经济未能延续三季度的修复势头，10月规模以上工业增加值同比增速为5.0%，相比9月回落1.3个百分点。经济回落的原因包括：疫情加剧对经济活动再次带来制约，前期较强的基建也受到冲击；出口的压力未见缓解；地产虽然出台了较多政策，但效果尚未明显显现。11月经济数据继续走弱，11月规模以上工业增加值同比增速为2.2%，相比10月回落2.8个百分点。12月受疫情影响，经济数据预计大概率不理想。随着防疫和地产政策的持续优化，2023年的经济预计会企稳复苏。

债券市场方面，四季度收益率先下后上，整体大幅上行。10月，资金利率的上行趋势阶段性缓和，叠加经济基本面难见起色，债券收益率下行，但这一阶段同业存单利率已出现上行。11月，跨月后资金利率仍未见明显回落、地产政策显著放松，特别是疫情防控政策出现调整，在以上因素影响下，市场对于经济回暖预期迅速回升，债券市场大幅回调，而且信用利差快速走扩。随后，银行理财赎回压力引发债市负反馈，债券市场持续下跌。12月中下旬，央行提供了充足的跨年流动性，稳定了市场预期，理财赎回的负反馈也边际缓解，债券收益率得以阶段性修复。全季来看，10年国开债收益率运行在2.77-3.05%之间，四季度末收于2.99%，较三季度末上行6bp。信用债方面，整体走势与利率债相似，但在理财负反馈影响下，四季度信用债收益率整体上行幅度更为显著，3年AAA中票收益率四季度末收于3.17%，较三季度末上行50BP左右。

股票市场方面，四季度市场整体呈现震荡行情，从走势节奏上看，10月市场冲高回落、11月市场震荡上行、12月市场震荡下行，沪深两市成交额较三季度也进一步下降。行业板块方面，社会服务、计算机、传媒、综合、医药生物等板块涨幅靠前，煤炭、石油石化、电力设备、有色金属、房地产等板块跌幅靠前。

转债市场方面，四季度整体震荡下跌，估值出现压缩，大盘转债表现优于小盘转债。10月和11月，转债跟随正股呈震荡走势。12月债券市场大幅调整，理财赎回等原因对转债的需求造成利空，可转债的估值明显压缩。

报告期内本基金的久期和仓位较为灵活，报告期前期组合久期和仓位中性偏低，但债券市场超预期的调整和赎回仍给组合带来较大波动，随着债券收益率上行组合逐步增加了久期和仓位，券种配置方面仍以中短期限的中高等级信用债为主；股票仓位方面，保留的股票仓位旨在承受一定波动的前提下获得长期超过债券的回报；可转债仓位方面，组合主要持有流动性较好的大盘转债，后续仍将通过转债转股和定增等方式寻找权益市场更多的机会。本基金将坚持稳健投资的原则，力争以优异的业绩回报基金持有人。