易方达易百智能量化策略混合A基金报告期内基金投资运作分析

回顾本报告期，经历了二季度复工复产带来的阶段性修复后，A股迎来了中报业绩的基本面考验。在疫情不断反复、俄乌冲突进一步升级、海外经济体大幅加息等因素冲击下，上市公司业绩分化较大，新旧能源成为了A股上市公司中业绩相对靓丽的版块。另外，从交易层面看，三季度A股整体交易量下滑，投资者参与热情不高，市场体现出存量博弈的特征。我们如何在这样的市场状态下灵活运用量化模型获取超额收益呢？

世界上并不存在万能的量化模型。如果寄希望于找到一个量化策略，设定好参数，等着策略自动帮你赚钱，那这样的策略很难持续。量化模型永远是在不断迭代和进化的路上。二季报的时候我们提到，因为疫情对经济造成冲击的样本在历史上并不多见，我们重新优化了模型，找出了一些可以相对更能穿越周期的因子进行投资，在二季度获得了不错的效果。然而，这些因子很多都和价量信息有关，而随着市场交易量的急剧下滑，其中有部分和交易量相关的因子开始失效。这似乎不难理解：如果没有交易量，市场波动整体下降，结构性机会缺乏，那么量价因子相对较难从短期波动中获益。那我们该如何面对这样的市场呢？是放弃使用和交易量相关的因子，还是静观其变等待市场交易量的回归？这个问题显然超出了量化模型的能力范畴。万幸，我们还可以利用风险模型，在三季度，我们降低了策略在这些因子上的暴露度，充分利用风险模型做好风险控制；同时，鉴于上市公司三季报即将披露，我们适当增加了一些基本面因子的权重。

除了根据市场情况阶段性对模型做出适当调整外，在本报告期内，我们还进一步进行了模型的迭代和进化工作。除了之前我们模型一直在使用的价量因子外，本报告期我们又通过研究找到了一些短期事件类因子，这些因子的投资周期和价量因子较为相似，可以很好地进行融合。希望在四季度，我们的量化模型可以给投资者带来更好的投资收益。