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对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年下半年，我们从宏观经济与证券市场两个维度进行分析。宏观层面，国内经济在政策协同发力与结构性改革深化的双重驱动下，将呈现稳中有进、质效提升的发展格局。适度宽松的货币政策将保持流动性合理充裕，预计下半年仍有降准降息空间，同时新型结构性工具将精准滴灌实体经济；财政政策通过扩大超长期特别国债发行和专项债投向领域，重点支持“两重两新”的建设，加速传统基建与新基建融合发展。中美经贸关系阶段性缓和背景下，外部不确定性边际下降，叠加双循环战略纵深推进，内需对经济增长的贡献率预计将继续提升，消费升级与服务消费如文旅、康养等成为核心驱动力。
证券市场方面，政策红利释放与资金面改善将支撑市场结构性行情。资本市场改革深化推动市场韧性提升，行业配置需紧扣消费、科技、产业、红利四大主线：一是内需驱动的消费板块，重点关注智能家居、国货潮品等新型消费场景，以及文旅、康养等服务消费扩容机遇；二是自主可控的科技板块，聚焦半导体设备、工业软件、创新药等“卡脖子”领域，叠加人工智能应用场景拓展带来的估值重塑机会；三是制造业升级的产业板块，智能机器人、军工、低空经济等新应用场景有望催生技术迭代红利；四是具备防御属性的红利板块，高股息国企与公用事业在波动市中提供安全边际。
报告期内基金投资运作分析
2025年市场先抑后扬。从行业表现看，上半年新能源产业链受全球能源转型加速推动，光伏、储能板块因技术迭代和海外需求爆发表现亮眼；人工智能领域在通用大模型商业化落地带动下，算力基础设施、AI应用端涨幅显著。传统制造业受原材料价格波动影响，钢铁、纺织行业表现承压；房地产板块因库存去化缓慢持续低迷。
在量化因子领域，上半年动量因子和低波动因子表现突出，受益于市场趋势延续性增强和资金避险情绪升温，前期涨幅居前且波动率低的标的持续获得资金青睐。随着二季度经济复苏预期强化，盈利因子和杠杆因子权重上升，营收增速超预期、资产周转效率高的企业更受关注，反映市场风险偏好逐步回升。
2025年，面对市场结构分化加剧的环境，我们进一步升级投资策略：通过深度学习算法优化因子组合权重，提升模型对行业轮动的捕捉能力；融合产业链、舆情等多模态数据，构建动态风险预警模型，在控制回撤的同时提升组合进攻性，进一步增强策略收益稳定性。
报告期内基金投资运作分析
2025年二季度，全球经济复苏进程曲折。国内经济在结构调整与新旧动能转换中前行，仍面临需求收缩、供给结构有待优化、市场预期反复等多重挑战；同时，叠加全球贸易冲突、伊以冲突等外部不确定性因素。在此复杂环境下，市场波动加剧，投资者风险偏好下降。经济数据层面，制造业PMI在二季度徘徊于荣枯线附近，但一直未能突破50的水位，显示制造业复苏基础尚不稳固。受消费市场恢复不均衡、商务活动活跃度不足等因素制约，服务业扩张步伐也有所放缓。从生产端来看，部分行业供需不平衡问题依旧突出，新订单增长乏力，企业去库存周期延长，尤其在传统周期性行业表现明显。房地产市场依旧是经济稳定的关键变量。新房销售态势不佳，二手房市场交易活跃度虽有局部改善，但整体价格仍面临下行压力。尽管各地因城施策力度加大，推出多项支持政策，但房地产市场信心恢复缓慢，居民购房观望情绪浓厚。
二季度，在基金运作方面，我们始终坚守风险防控底线，对风险高、行业竞争力弱、股权结构不稳定以及财务指标异常的企业保持高度警惕，我们持续依托自主研发的机器学习量化选股模型构建投资组合。面对本季度市场的大幅波动，我们通过对个股的灵活选择，在有效控制系统性风险的前提下，努力挖掘市场结构性机会，不断获取超额收益。接下来，我们会不断完善我们的选股模型，丰富我们的选股策略，力争获取更高的超额收益。
报告期内基金投资运作分析
2025年一季度，A股市场呈现出结构性分化与政策驱动并行的特征。在科技产业政策密集催化下，以人工智能、半导体国产替代为核心的高端制造领域表现突出，信息技术服务、机械及汽车零配件等行业受益于技术突破和商业化落地预期，成为市场主线。与此同时，贵金属、电力等防御性板块因全球地缘政治不确定性及利率环境波动，吸引避险资金阶段性增配。相比之下，受海外需求放缓及国内产能出清压力影响的部分传统制造业，以及房地产服务、航空客运等板块表现相对疲弱。
本季度本基金的量化因子表现呈现出显著的“政策适配性”特征。在政策红利释放的科技领域，研发投入强度、专利储备密度等反映技术壁垒的成长类因子持续有效，尤其在人工智能产业链中，技术落地进度与订单能见度成为超额收益的重要来源。
量化策略层面，我们进一步迭代了基于多源异构数据的特征工程框架，重点提升对非结构化文本的解析能力，并引入行业景气扩散指数优化因子择时信号。这些迭代使得模型表现得更加稳健，模型预期超额收益率得到进一步提升。
对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2025年，我们从宏观和微观两个维度进行分析。宏观层面，预计国内经济将在政策的持续支持下，保持稳定增长的态势。适度宽松的货币政策将为市场提供充足的流动性，积极的财政政策将进一步促进基础设施建设和产业升级，激发经济增长的内生动力。同时，随着“双循环”战略的深入实施，国内市场的消费潜力将不断释放，为经济增长提供有力支撑。此外，中国在全球经济中的地位将不断提升，“一带一路”倡议的推进将为国内企业带来更广阔的市场空间，推动经济的高质量发展。
在投资策略上，我们将继续坚持量化投资的理念，不断优化投资模型和策略体系。通过大数据分析和人工智能技术，提高投资决策的科学性和精准性。同时，我们将加强风险管理，建立完善的风险预警和控制机制，确保投资组合在市场波动中保持稳健。此外，我们还将积极关注市场动态和政策变化，及时调整投资组合，把握市场机遇，为投资者创造回报。
报告期内基金投资运作分析
2024年市场震荡上行。从行业表现看，上半年红利风格显著，银行、公用事业、石油石化等行业因低估值、业绩稳定及政策支持表现突出；计算机、传媒行业受下游需求与竞争影响表现不佳。下半年成长风格崛起，通信受益于5G应用和数字经济发展，电子在半导体国产替代和消费电子需求复苏下涨幅居前。
在量化因子领域，质量和估值类因子上半年表现优异，高ROE、低市盈率且财务稳健的企业受青睐。下半年随着市场风格转变，成长类因子作用增强，研发投入占比、营业收入增长率等因子在选股中的权重上升，凸显市场对企业未来增长潜力的关注。这些量化因子的表现变化，反映出市场对不同阶段经济环境和行业发展前景的预期，也为我们量化投资策略的调整提供了关键依据。
2024年，面对复杂的市场环境，我们持续优化了自身投资策略。我们通过机器学习方法迭代量化选股模型；通过挖掘海量数据，捕捉市场规律，大幅提升了模型预测的精确度和稳定性。
报告期内基金投资运作分析
四季度，国内宏观经济政策继续围绕“稳增长、调结构、促改革”的主线展开。政府通过一系列财政和货币政策工具，力求保持经济平稳健康发展；特别是在面对全球经济不确定性增加的背景下，中央加大了对内需的刺激力度，通过减税降费、增加基础设施投资等措施，有效支撑了经济增长。此外，央行在保持流动性合理充裕的同时，通过定向降准等手段，支持小微企业和实体经济的发展。从行业表现来看，市场风格在四季度出现了较显著的变化。科技成长股在三季度末至四季度初表现强劲，但随着市场对经济复苏的预期增强，资金开始逐步转向具有基本面支撑的行业。
四季度，我们对量化模型进行了持续优化，以适应市场变化。特别是在市场波动加剧的时期，我们通过增加因子的多样性和调整因子权重，提高了模型的稳定性和收益能力。接下来，我们将继续优化量化模型，引入更多先进的因子和算法，进一步提高模型的预测能力和稳定性。
报告期内基金投资运作分析
2024年三季度，市场整体向好，出现了一定幅度的回升。大小盘层面，代表市场大盘风格的沪深300指数上涨了16.07%，代表市场小盘风格的中证2000指数上涨17.67%。行业层面，表现靠前的行业有非银金融、房地产、商贸零售、社会服务、计算机；表现靠后的行业有银行、农林牧渔、公用事业、石油石化、煤炭；行业一定程度上出现了季度反转效应，二季度表现靠前的行业在三季度表现相对靠后。量化因子层面，贝塔因子和低波动因子在三季度表现相对较好。宏观层面，货币政策与财政政策齐发，促进了市场的反弹；预期政策落地发力，将扎实推动经济向上、结构向优。
三季度，我们进一步完善了策略的风控体系。通过引入一定的风险因子，可以有效地控制超额收益的回撤。策略迭代方面，进一步扩展了因子库，使得量化模型能够从更多的角度获取超额收益。当前形势下，预期随着宏观政策的不断推进，市场继续向上回升的概率较大，我们将继续通过选股模型跟踪市场不同方面的变化，获取稳定的超额收益。